工商银行披露2018年三季报    工商银行2018年前三季度实现归母净利润2396亿元,同比增长5.1%;前三季度ROAE14.6%,同比下降0.4个百分点。    ROA同比下降,依然主要受减值损失计提增加影响    ROAE的同比下降主要受ROA下降影响,前三季度1.31%,比去年同期下降0.03个百分点。从杜邦分析来看,与中报类似,拖累ROA的仍然主要是资产减值损失计提,净息差同比回升、所得税率下降依然对ROA形成正贡献。资产减值损失计提增加与加大不良确认力度有关。    资产质量改善,三季度继续加大不良确认和处置力度    三季末不良贷款率1.53%,环比下降1bp;关注率3.08%,环比下降15bps;逾期率1.77%,环比下降4bps。逾期率在上半年一度上升,但三季度又有所回落。工行不良贷款认定更加审慎,三季末不良-逾期剪刀差(指逾期贷款减不良贷款)从年初的651亿元缩减至三季末的368亿元。前三季度资产减值损失同比增加30.5%(贷款减值损失同比增加27%),其中三季度单季同比增加18.4%,增速有所回落但仍然远快于PPOP单季7.2%的增速。资产减值损失计提大幅增加而拨备覆盖率反而环比下降了1个百分点,可能是公司加大了不良贷款的认定和处置力度。这一点在中报中已有反映,三季度没有太大变化。    净息差平稳,存款表现亮眼    工行三季度日均净息差2.30%,连续三个季度持平。三季末存款同比增长10.2%,增速亮眼。工商银行今年以来的存款增长一直很好,前三季度累计新增2.08万亿元,同比多增近40%。其中三季度单季新增4900亿元,比去年同期多增60%,表现非常优异,存款优势显著。    投资建议    工行基本面稳中向好,维持“买入”评级。    风险提示    宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

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