本篇研究报告通过对全球直升机行业现状以及对西科斯基与空直两大典型海外直升机龙头的成长路径的梳理,客观分析出国内上市公司中直股份的成长潜力,以期为投资者进行价值投资提供判断依据。西科斯基与空直是两家典型的海外直升机龙头企业,西科斯基依托“黑鹰”一款直升机保持近40年业绩持续增长、空直则是依靠齐全的产品品类保持市场领先地位。中直股份作为国内直升机行业龙头,其“一机多型、系列发展”战略推进过程中,有望借鉴两大直升机巨头的经验,未来随着公司国产十吨级直升机的列装及多系列产品的研制,中直股份有望迎来业绩爆发、市值增长潜力巨大。    直升机广泛应用于现代战争,美国军用直升机数量和主要机型均大幅领先全球,在军用直升机领域处于霸主地位。直升机分类多样,广泛装备于诸军种。2017年美国军用直升机保有量5757架,军用直升机市场占比29%,全球第一;世界军用直升机十大型号中,美国产直升机占据6席,占全球军机保有量的41%。我国军机数量仅为美国的1/7,同时,我国国产直升机在10吨级中型直升机和20吨重型直升机种类上尚存空白,未来国产化成长空间巨大。    西科斯基公司是全球军用直升机龙头,“一机多型”发展模式支撑公司40年业绩增长。美苏冷战引发的战争局势助推西科斯基公司成为全球最大的军用直升机制造商。“黑鹰”直升机为公司明星机型,也是全球直升机旗舰机型执牛耳者,“黑鹰”直升机全球量产4500多架,装备于27个不同国家;“黑鹰”直升机系列每年贡献公司40%-60%的营业收入。西科斯基公司被洛克希德·马丁公司收购后,有望依托其广阔的军机平台,未来长期保持军用直升机龙头地位。    空中客车直升机公司是全球军民直升机市场领先者,公司产品谱系化发展模式保障公司业绩增长。通过多次整合重组,公司成为全球军民领域领先的直升机制造商,空中客车直升机公司品类齐全,具有云雀系列、松鼠系列、海豚系列、美洲豹系列以及NH-90系列等诸多著名产品,军民行业齐头并进,保障公司业绩稳健发展。空中客车直升机公司背靠全球最大的航空公司之一——空中客车集团,未来军民直升机发展前景广阔。    中直股份有望复制海外巨头的发展模式,遵循“一机多型”及军民产品谱系化发展战略,依托大平台,实现业绩高增长。1)对标“黑鹰”直升机的全球保有量与市场地位,我国国内需求潜力巨大,公司新型国产10吨级直升机有望引爆市场,未来业绩增长前景可期;2)公司重组后产品线丰富,对标空客直升机军民市场谱系化发展,公司成长潜力巨大;3)中直股份是中航工业旗下直升机制造平台,集团仍有大量优质军民用直升机体外资产,随着集团资产证券化进程的加快,未来资产整合值得关注。    重点推荐中直股份,建议关注洛克希德·马丁公司、空中客车集团。中直股份是直升机板块唯一上市平台,新装备爆发在即,未来业绩有望实现高增长。此外,建议关注洛克希德·马丁公司(LMT.N)以及空中客车集团(AIR.PA)。

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