公司靓丽的三季报及全年业绩预告将快速打消近期市场对公司业务业绩等的疑虑,多项会计科目继续表征突出。后端业务的积极拓展强化长期成长能力,公司技术实力突出且进取心强,继续强烈推荐。    事件:公司发布2018年三季报,前三季度实现营收4.75亿元,同比增长56.72%;归母净利润1.56亿元,同比增长64.04%;扣非净利润1.5亿元,同比增长72.33%,略超市场预期。预计2018全年归母净利润1.85-2.25亿元,同比增长40-70%。    业绩超预期,多项会计条目表征成长确定性。赛克股价在国庆节后因“间谍芯片”黑天鹅事件引发的暴跌一度让市场对公司业务的发展情况和三季度业绩产生疑虑,亮眼的三季报以及全年业绩预告无疑给大家吃上了“定心丸”。公司的整体毛利率依旧坚挺,虽移动网产品因市场激烈竞争毛利率略有下滑,但其他产品线毛利率甚至略有提升。以中国电信项目为主的合同订单带来公司预收账款、应收票据及应收账款的大幅增加,强化公司未来几年成长的确定性。公司经营性净现金流的下滑主要系人员规模增加带来的费用支出上升以及增值税支出的增加,有一定季节时点性,预计将很快修复。    积极拓展后端,夯实长期成长能力。公司在可视化前端设备市场的竞争实力已被广泛认可,市场对公司长期成长能力的期望一直寄于后端网络内容安全和大数据业务。上市以来,赛克一直侧重于后端技术研发的投入,在打造平台型大数据分析应用,拓展行业覆盖面等方面已经卓有成效,快速印证从前端设备向后端应用分析能力延伸的成长逻辑。在毛利率、净利率水平遥遥领先的情况下,公司始终居安思危,不断研发开拓新产品及业务线,保持业务技术领先性的同时“狼性”追求人均创收/创利,成长的稳定性强。    维持“强烈推荐-A”评级:预计18-20年EPS为1.91/2.95/4.86元,技术(通信)+需求(信息安全)驱动下的优质网络可视化设备提供商,虚拟安防高景气,前端向后端延伸成长持续性强,维持“强烈推荐-A”评级。    风险提示:市场拓展不达预期;产品技术落后风险。

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