森马服饰:弱市下三季报表现良好,建议把握q4估值切换行情
弱市环境下,Q3公司保持稳健运营,其中,童装龙头地位稳固,线下仍保持20%+的增长态势;休闲装为控制渠道终端库存增加,Q3公司根据淡季终端放缓的实际情况,对线下加盟体系配发货节奏进行调整...
弱市环境下,Q3公司保持稳健运营,其中,童装龙头地位稳固,线下仍保持20%+的增长态势;休闲装为控制渠道终端库存增加,Q3公司根据淡季终端放缓的实际情况,对线下加盟体系配发货节奏进行调整,使Q3发货增速较18H1有所放缓,预计实现个位数增长;另外,电商业务收入占比达到近30%左右,其中新品销售占比超过50%,Q1-3保持30%左右的增长。Q4公司基数更低,不考虑Kidiliz并表影响,预计公司自有业务全年有望实现净利润15-16亿,同比增长40%左右。在弱市环境下,公司作为大众休闲及童装龙头,可持续稳定增长性较强,且具有高分红属性,预计19年业绩有望实现近20%左右增长。目前市值275亿元,对应18PE17.5X,19PE15X,可在相对底部把握估值切换行情,维持强烈推荐评级。 弱市环境下,公司业绩增长趋势良好。据公司三季报显示,18Q1-3公司实现收入97.64亿元,同比增长21.41%;营业利润及归母净利润分别为17.50和12.72亿元,同比分别增长25.07%和25.66%,扣非后归母净利润同比增长25.81%,基本每股收益0.47元,符合预期。分季度看,18Q3公司单季收入同比增长17.25%;营业利润和归母净利润分别增长29.05%和26.41%。 童装业务保持20%+的增长势头,休闲装弱市下适时控制加盟配发货节奏,线下保持个位数增长。1)童装业务:公司巴拉品牌龙头优势明显,18Q1-3预计收入占比保持50%+,在内生及外延扩张共同拉动下,收入增速仍保持20%+的增长态势;同时,9月TCP第一家门店在上海开业,Kidiliz也于10月1日完成交割,公司携手两大海外品牌有望在产品设计研发、国际市场经营、全球采购、市场客群方面发挥互补及协同效应,进一步巩固龙头地位。2)休闲装业务:弱市环境下,Q3休闲装业务增速较18H1有所放缓,主要受两方面影响,其一,公司线下自营业务跟随终端市场下行,预计收入增速有所放缓;其二,为有效控制线下加盟渠道终端库存增加,Q3公司根据终端市场实际情况,主动对加盟体系的配发货节奏进行了调整,导致Q3发货增速放缓,预计实现个位数增长。3)电商业务:目前电商业务收入占比预计达到近30%左右,其中,库存商品占比降低,新品销售占比超过50%,拉动Q1-3电商收入保持30%左右的增长。 Q3单季毛利率明显提升,期间费用率基本持平,计提资产减值损失同比有所增加,净利润率小幅提升。渠道结构优化带动动销率提升,正价率的提升有效拉动Q3毛利率同比提升2.35pct至39.32%。Q3期间费用率同比提升0.05pct至15.17%,其中管理费用率同比下降0.04pct至2.16%,研发费用率同比提升0.2pct至1.69%,财务费用率同比下降0.14pct至0.44%,销售费用率同比提升0.03pct至11.76%。另外,考虑到Q3单季度计提的资产减值损失同比增加0.44亿元,因此Q3净利润同比提升1.17pct至14.31%。 冬季商品备货及部分经销商退货导致库存规模增加,货款回收良好,现金流由负转正,随着Q4陆续发货,预计年末库存及现金流有望改善。因冬季商品备货及部分经销商退货导致Q3末公司库存规模达到41.65亿元,同比增加23.90%,略快于收入增速;应收账款金额同比下降3.95%至15.8亿元;经营性现金流净额为2917.15万元,较去年同期减少6亿元,但较Q2环比改善。目前经销商退货比例较低且可控,预计随着Q4冬季商品陆续发货,年末公司库存及现金流有望好转。 高管团队顺利交接。自中期公司公告高管人事变动后,各业务部门新任负责人已到位。其中,原公司总经理周平凡总任电商公司董事长,原童装事业部负责人徐波总任公司总经理,负责统管休闲装和童装业务,原休闲装和童装事业部两位副总提任至两大事业部负责人。 盈利预测与投资建议:公司休闲装和童装业务在产品力提升、供应链提效、渠道结构优化等方面的持续改善下,运营稳健。Q4公司基数更低,不考虑Kidiliz并表影响,预计公司自有业务全年有望实现净利润15-16亿,同比增长40%左右。在弱市环境下,公司作为大众休闲及童装龙头,可持续稳定增长性较强,且具有高分红属性,预计19年业绩仍有望达到近20%左右的增长。预计2018-2020年EPS分别为0.58、0.69和0.82元,目前总市值275亿,对应18PE17.5X,19PE15X,可在相对底部把握估值切换行情,维持“强烈推荐-A”的投资评级。 风险提示:终端消费持续疲软,库存增加的风险。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1平衡型理财是什么意思?平衡型理财
- 2基金怎么赎回?基金如何赎回
- 3不合适的鞋,就别硬塞了!(太极实业600667)
- 4今天打了底仓,明天择机全部加满,广发系把仓位只是全部倒手了,难道主力不知道一季度(锋尚文化300860)
- 5公司收入具有季节波动性,在手订单储备充裕。随着文化旅游产业复苏,2024年1-3(锋尚文化300860)
- 6氢能源概念股新动力连拉三个20cm封板创新高(圣元环保300867)
- 7支持。必须公告,上市公司要讲诚信,信息要公开。 (圣元环保300867)
- 8认真研究了下,不用太恐慌。整个微盘股平时不到200亿的成交量,很低的。所(文科园林002775)
- 9只要大盘整荡走高,此货四天内必有大阳线出来,理由就是:国企改革有高标在带动,然后(文科园林002775)
- 10金针菇2024年1季度旺季不旺,亏损!预测全年亏损!主因盲目扩产、产能过剩(雪榕生物300511)
- 11庄家最恨的三种散户,又拿他们没办法:第一种,铁头娃。认准一支股,不赚钱不走,越跌(众兴菌业002772)
- 12我来说说为什么雪融不跌还会涨,众兴跌下去起不来吧因为雪融业绩差+减持跌下去卖的多(众兴菌业002772)
- 13连续5个涨停板!昨天水下进入!上塘路昨天拉板!买入一家独大!今天上塘路格局继续加(普路通002769)
- 14上塘路昨天有机会板上走但是他没走,我想的是那么今天上塘路一定会做竞价,因为不做竞(普路通002769)
- 15大师就是大师,上塘杀伤力巨大,不要为敌(普路通002769)
- 16现在,这个股唯一的希望,是拉萨天团做丅自救!!!!!除此之外,看不到希望(普路通002769)
- 17一塑透苯均价已站稳万元大关,同时abs连涨三个月仍未摆脱亏损,abs预期向上的势(国恩股份002768)
- 18明天是ETF期权交割日,其对应的标的主要是双创方向,按以往贯例,ETF期权有多空(石英股份603688)
- 19石英股份未来怎么走?可以参考永兴材料!永兴材料2022年每股收益15.59元,当(石英股份603688)
- 20说来说去还是买亏损企业的股票最安全!亏损越多,预期越好,就越安全,如果能够扭亏为(石英股份603688)
- 21税收和营业收入(石英股份603688)
- 22事实是没那么严重!一季收到的是9亿7现金,交税1亿6,说一季营收3亿几净利润1.(石英股份603688)
- 23太上什么时候、怎么看出石英股份有问题的?思路是否可以借鉴?(石英股份603688)
- 24各位别吓唬自己了。你这么想吧(石英股份603688)
- 25图一:盘中走势判断出了假突和假摔,收光头阴的情况下判定结构继续向上,验证了。图二(天奈科技688116)
- 26大家早上好!我是胖哥!大家打卡168!今日介入大家的支持是我更新的动力!看完文章(博汇股份300839)
- 27宁王2027生产全固态电池!(当升科技300073)
- 28固态电池量产营收利润大幅提升一季度其实扭亏今年的10倍牛股(科森科技603626)
- 29华为Mate 70系列的主摄将全系采用国产豪威传感器(韦尔股份603501)
- 30董事会秘书黄国建从公司获得的税前报酬总额53.31万元(勘设股份603458)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧