本报告导读:    随着产品智能化升级,智能晾衣机将逐步成为重要的收入增长点;借助成熟终端渠道以及多年积累的品牌影响力,智能锁将成为进军智能家居的切入点。    投资要点:维持目标价23.5元,维持增持评级。随着产品智能化升级,智能晾衣机将成为重要的收入增长点,产品结构调整及升级换代将带来盈利能力提升;借助成熟终端渠道及多年积累的品牌影响力,智能锁将成为进军智能家居的切入点。考虑智能门锁拓展进度略低于前期预期,下调2018~2020年EPS 至0.69/0.90(-0.04)/1.17(-0.07)元,参考同行业给予2019年25倍PE,维持目标价23.5元,增持评级。    收入和业绩增长符合市场预期。公司2018年前三季度实现营收9.02亿元,同增18.16%,实现归属净利润1.86亿元,同增35.09%,实现扣非净利润1.54亿元,同增26.53%。其中单三季度实现营收3.32亿元,同增12.91%,实现归属净利润0.75亿元,同增13.12%,收入和业绩增长符合市场预期。    智能产品快速增长,品牌影响力不断提升。公司智能衣架销量实现较快增长,随着双十一销售旺季的到来,预计销量将进一步提升;随着产品结构调整以及更新换代,盈利能力也有小幅提升。智能锁在终端铺货稳步推进,通过样板城市的打造将品牌影响力逐渐向周边地区辐射,目前产品的终端反馈效果相对良好,随着终端品牌影响力的不断打造,智能锁将实现快速增长以及对消费市场的抢占。    渠道下沉及扁平化调整持续推进,大力挖掘空白市场。公司建立了以区域经销为主、直营为辅的线下销售模式,为提升渠道的综合竞争力,公司采取渠道下沉以及扁平化调整等措施,实现对空白市场的大力挖掘。    风险提示:原材料价格波动的风险,智能门锁推进不达预期

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