行业基本面:行业产能扩张有序,需求增速有所放缓。2018年三季度化工行业固定资产投资累计增速转正,环保高压持续,行业产能扩张整体维持低速;下游需求有所转弱,但整体相对可控。原料端来看,原油、天然气、煤炭价格稳中上涨,对化工产品价格形成支撑;根据我们跟踪的162个化工产品中,三季度127个化工产品价格同比上涨,94个产品环比继续上涨;价差方面,根据我们重点跟踪的43个化工产品价差变化情况来看, 2018年三季度22个化工产品价差同比扩大,21个化工产品价差环比扩大。    上市公司:业绩靓丽增长,盈利略有下滑。化工行业业绩持续增长,三季度营业收入5276.45亿元,同比增长21.93%;归母净利润343.90亿元,同比增长30.87%。三季度行业盈利水平环比略有下滑,总体维持较高水平;毛利率为19.27%,ROE为2.84%。行业成本控制较好,费用率相对稳定,三季度期间费用率为10.29%。细分子行业中,石油贸易、民爆用品、轮胎、氟化工及制品、涤纶等2018Q3归母净利润增速超过100%。我们对2018年业绩预告进行了统计,超六成公司预喜,我们认为,化工行业景气有望延续,但内部分化严重,重点关注业绩增速逐渐上升的细分子行业中的龙头公司。    基金配置:持仓集中于行业龙头,三季度重点加仓石油化工。化工行业持股市值占基金股票投资市值1.74%,在所有一级行业中排名第9,总体而言化工板块基金持仓占比处于近几年来低位。基金持仓总市值前三的化工子行业是石油加工、涤纶、聚氨酯行业,个股重仓基金数最多的企业依次为中国石化、华鲁恒升、万华化学、桐昆股份。基金持股量居前的个股均为行业龙头,显示基金认可周期龙头蓝筹化,强者恒强的逻辑。    行业投资评级与投资策略:受托底政策密集出台、内忧外患缓解和内外资增量资金入场的显现等因素带动,化工板块随市场迎来反弹,重点推荐:(1)前期跌幅较大的一线白马:万华化学、华鲁恒升、扬农化工;(2)低估值优质成长:新纶科技、飞凯材料、万润股份、坤彩科技、道明光学、国瓷材料等;(3)行业景气向上:氟化工板块的巨化股份等。    风险提示:油价大幅波动,原材料及产品价格大幅波动,项目进展不及预期

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