股指期货。    本周,沪深300收于3480.43,较上周上涨2.25%。主力合约IF1706.CFE收于3480.60,较上周上涨2.92%,本周成交82423手,截至周五收盘,持仓31064手;本周,上证50收于2471.21,较上周上涨4.64%。主力合约IH1706.CFE收于2464.40,较上周上涨4.94%,本周成交41217手,截至周五收盘,持仓19604手;本周,中证500收于5836.93,较上周下跌2.31%。    主力合约IC1706.CFE收于5814.60,较上周下跌1.67%,本周成交77935手,截至周五收盘,持仓26709手。    本周,IF主力合约IF1706.CFE成交82423手,成交845.39亿元,较上周环比上升82.44%;成交量处于历史同期中等水平;持仓量亦处于历史同期中等水平。    截至本周五收盘,IF1706升水0.00%,IF1707贴水0.89%,IF1709贴水1.78%,IF1712贴水2.66%,合约贴水幅度均较上周有所缩小。结合历史季月和非季月合约同期基差分布,均处于均值以上水平,没有期现套利机会。    统计分析显示,三大股指期货合约均有在剩余40个交易日到15个交易日之间的日均基差(百分比)波动非常小的特点。结合历史规律,主力合约下周内日均基差波动较小,有对冲需求的投资者可以参考该结论进行对冲合约的选择。    本周五收盘数据,IF主力合约日均基差0.000%,下月合约日均基差-0.023%,当季合约日均基差-0.022%,下季合约日均基差-0.019%。比较而言,下季合约日均基差贴水幅度较小,且波动较为平缓。从基差收敛的角度,选择下季合约(IF1712)对冲成本较低。    股票期权。    本周,上证50ETF收于2.4660,较上周上涨4.71%。当月活跃认购合约收于0.0500,较上周上涨455.56%,本周成交193860张,截至周五收盘,持仓4305张,较上周减少82768张;当月活跃认沽合约收于0.0002,较上周下跌99.55%,本周成交110120张,截至周五收盘,持仓5407张,较上周减少17224张。全部认购合约本周成交2914660张,截至周五持仓773816张;全部认沽合约本周成交1905812张,截至周五持仓940664张。    本周,波动率指数较上周大幅上升,周五收盘于10.8754,较上一周环比上升25.82%。    截止至2017年5月26日,近一周内,按分钟数据检测到多笔Put-CallParity正向套利机会,其中下季合约套利空间较大。    当月期权波动率偏度图中,看涨期权合约呈现右向上“倾斜”,看跌期权合约呈现右上“倾斜”,一定程度上反应市场看空本月50ETF走势。而50ETF过去40个至120个交易日的波动率处于历史波动率50%分位以下,存在一定反弹空间。    风险提示:模型基于历史数据,存在失效的风险。

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