周期研判:风险偏好回暖,稀土板块反弹,金价高位持稳。本周美股反弹,中美两国元首通话表态,贸易摩擦忧虑阶段暂缓,风险偏好反弹,黄金价格受到抑制,但高位企稳。同时,工信部于本周开展稀土整顿专项督查,刺激稀土板块集体反弹。目前来看地缘冲突及美股潜在的调整将依旧驱动黄金短期价格。盐湖工业级碳酸锂供需仍然紧张,低库存下旺季行业景气度提升。看好长期新能源汽车能量密度和续航里程的提升对钴需求的持续拉动,看好长期钴行业景气度。    新能源产业链:碳酸锂持续平稳。本周电池级碳酸锂报价8.2万元/吨,价格持稳。工业级方面盐湖碳酸锂库存低位,供需紧张,报价7.2万元/吨。目前新能源正处旺季,国内头部厂家库存低位,且高成本锂辉石及云母开工率下滑明显,旺季反弹持续性仍强,现阶段关注澳洲锂精矿长协价格的谈判。中长期来看,锂行业的需求仍然高速增长,需关注后续高成本矿山/冶炼厂的自然出清。    风险偏好提升暂时压抑金价。本周COMEX黄金价格持稳。本周美股反弹,中美两国元首通话表态,贸易摩擦忧虑阶段暂缓,风险偏好反弹,黄金价格受到抑制。后续仍需关注美国经济走势及欧央行的货币政策。此外,美国与伊朗及沙特地缘冲突持续,原油易涨难跌,滞胀魅影笼罩下黄金配置价值将愈加凸显。目前来看,地缘冲突及美股潜在的调整将依旧驱动黄金短期价格。增持评级:紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、山东黄金。    镁钼钛等小金属景气度持续向上。山西镁锭产能仍受环保制约,低库存下预计镁市持续向好,在19050元/吨高位持稳。钼精矿亦在2025元/吨度维持高位。目前下游钢厂产量新高,招标需求叠加国内外销产能不多,导致钼铁、精矿价格维持高位。此外,钼、钨、锗、铟等小金属经过长期价格低迷,全行业产能、库存逐步出清,加之环保整顿超预期推进,供给受限,下游需求稳定增长,有望实现供需再平衡,价格逐步提升。受益:金钼股份、云南锗业、锡业股份等,增持:洛阳钼业。同时关注金属汽车零部件需求增长,受益标的:云海金属、亚太科技、东睦股份等。

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