虽然中央针对基建出台了一系列指示,但目前基建增速仍持续下行    我国政府近期针对基建投资下滑做出了一系列指示。7月23日的国务院常务会议中,确定了推出一系列围绕补短板、增后劲、惠民生的有效投资措施;7月31日的中央政治局会议提出把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度;之后9月18日发改委就加大基础设施投资力度、稳定有效投资有关情况举行发布会。但是,广义的基建投资(水利、环境和公共设施管理+交通运输、仓储和邮政+电热然和水的生产和供应)增速在8月和9月依旧延续下行趋势,9月增速仅有0.26%。    地方政府基建投资转好还需一定时间,中央铁路投资此时有望加大力度    地方政府投资占基建投资的绝大部分(95%左右),但由于在目前降杠杆、防风险的大背景下,防范化解地方政府隐性债务是摆在地方政府面前的首要问题。而与之相关的地方政府融资平台、PPP项目公司等与地方基建投资关系密切。而且上半年地方基建的资金来源中非标融资、城投债净融资大幅下降,整体资金呈现流出的态势。加之一些环保的因素,很多地方基建项目因此处于停建或缓建的状态。虽然目前地方政府专项债加速发行,但投入还需一定的过程。    中央投资虽占基建投资比较小,但往往项目大,具有一定的示范效应,铁路投资在其中更是扮演着重要角色。铁路总公司目前已将今年铁路总投资从年初7320亿上调到8000亿元以上,李总理也亲自视察了川藏铁路并作出指示。我们认为当前经济环境下铁路投资有望加速,不排除仍有大幅超出8000亿的可能。    路网规划提前建设,货运、城际铁路加大建设可能是目前投资的主要手段    我们认为铁路投资后续将在以下几个方面加大力度:第一,路网规划超前建设,按照《中长期铁路网规划》要求,我国高速铁路要由目前“四横四纵”发展到“八横八纵”,部分重点路段可能适度提前,如沿海的天津-青岛-连云港-上海线、北京-衡水-合肥-南昌-深圳-香港线、以西安为中心至成都、重庆、包头、银川、兰州线;第二,货运铁路加大建设,《推进运输结构调整三年行动计划(2018-2020年)》中要求继续推进大宗货物运输“公转铁、公转水”政策,目前部分煤企正自建货运铁路,部分港口也在扩建铁路;第三,加大城际铁路建设,如近期上海的城际铁路建设如火如荼,未来参考东京的交通建设,形成地铁、轻轨、城际三位一体的交通网络。    投资建议    目前投资增速下行背景下中央铁路投资有望脱颖而出,起到示范作用。而能够参与到这个市场中的央企主要有中国铁建、中国中铁、中国交建,地方国企主要有四川路桥、隧道股份,继续重点推荐。    风险提示:铁路投资进度慢于预期,固定资产投资持续下行

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