本周(9.11-9.15)公布了8月份统计数据,让人觉得不及预期的数据主要是水泥产量和基建数据,8月份水泥单月产量同比下滑3.7%,1-8月份水泥产量累计同比-0.5%;基础设施投资同比19.8%,增速比1-7月份回落1.1个百分点,今年以来一直保持下降趋势。不过形成反差的是,平板玻璃8月单月产量同比增长4.0%,1-8月份累计同比5.6%,粗钢8月单月同比增长8.7%,1-8月份累计同比5.6%;我们认为导致水泥和玻璃粗钢产量数据的差异来自于两点,一是粗钢有统计口径的变化(地条钢去年不计入口径,今年算),使得其增速最快,二是粗钢和玻璃都有库存周期,基于今年涨价预期,淡季存在补库存行为,而水泥产量相对真实反应终端需求变化,8月份终端需求确实不大好。而终端需求不好的主要原因可能来自环保督察和异常天气的因素,近期我们通过草根调研了解到随着环保督察结束和天气正常,水泥企业发货量有了较明显回升。    而地产数据反而较平稳,1-8月份,商品房销售面积累计同比为12.7%,环比1-7月份下降1.3个百分点;房地产开发投资累计同比7.9%,环比1-7月持平;房屋新开工面积累计同比7.6%,环比1-7月份下降0.4个百分点;房地产开发企业土地购置面积同比10.1%,环比1-7月份下降1个百分点,土地购置面积整体仍保持回升态势。房地产的数据韧性较强。    整体来看,房地产数据韧性较强,基建投资确实是在回落,终端需求整体仍较稳定;产量数据的高频波动更多受环保和天气因素影响;往后看2-3季度,需求平稳、供给收缩的态势仍将持续,而在这个大背景下,竞争力强、产销量仍能保持一定增长的公司将更加受益。周期股方面,四季度价格具备超预期上涨可能,优选风险收益比好的品种,推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山、关注宁夏建材。非周期公司,我们继续中线看好北新建材、三棵树、石英股份,兔宝宝/康欣新材已具备性价比。    水泥行业:2017年9月11日至9月15日,全国水泥平均价格上升2.37%,华北地区+4元/吨(石家庄+20元/吨),东北地区无变化,华东地区+16元/吨(上海+30元/吨,杭州+20元/吨,合肥+30元/吨,南昌+30元/吨),中南地区+22元/吨(郑州+20元/吨,武汉+30元/吨,长沙+40元/吨,广州+20元/吨,南宁+20元/吨),西南地区无变化,西北地区无变化。    玻璃行业:2017年9月11日至9月15日,全国均价上涨0.50元/重箱,主要城市涨跌幅[0.00,+1.35]元/重箱,其中北京+0.20元/重箱,广州+1.35/重箱,上海+0.10元/重箱,济南+0.40元/重箱。9月15日总产线360条,环比无变化。    其他建材行业:工业萘、纯MDI、聚合MDI、钛白粉价格上涨,HDPE、PP、沥青、PVC、软泡聚醚价格下跌,锆英砂、氧化锆、丙烯酸、环氧乙烷、美废、进口原木、国产原木价格稳定。    风险提示:宏观经济继续下行,新投产能超预期。

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