2017H1行业收入/利润增速14%/20%,2017Q2收入/利润增速15%/22%    2017H1行业收入2455亿元,同比增长14%,行业利润390亿元,同比增速20%。2017Q1/Q2行业收入增速分别为13%/15%,利润增速分别为18%/22%。在白酒行业恢复下,行业收入在经历2012-2013年向下调整和2014年的探底后,2015年及之后持续保持上升趋势,行业利润在经历2013-2014两年负增长后,2015、2016年及2017上半年均实现正增长且增长趋势不断改善。    分行业看:白酒表现最靓丽,大众品二季度需求改善    2017H1各行业收入增速:食品综合(31%)>白酒(22%)>调味品(17%)>乳制品(11%)>葡萄酒(10%)>黄酒(7%)>啤酒(2%)>肉制品(-2%);利润增速:食品综合(31%)>白酒(26%)>调味品(23%)>啤酒(17%)>黄酒(14%)>乳制品(1%)>葡萄酒(-3%)>肉制品(-9%)。2017Q2各行业收入增速:食品综合(33%)>白酒(26%)>调味品(18%)=乳制品(18%)>葡萄酒(10%)>黄酒(6%)>啤酒(1%)>肉制品(-4%);利润增速:黄酒(343%)>食品综合(48%)>白酒(32%)>调味品(23%)>啤酒(14%)>肉制品(-5%)>乳制品(-9%)>葡萄酒(-11%)。从收入利润趋势看白酒增长最亮眼,上半年收入利润增速均超20%,大众品二季度需求改善。    白酒持续改善且一线好于二三四线;大众品乳品收入增速环比改善    白酒:2017H1收入/利润增速分别为22%/26%,其中一线白酒收入利润增速快于二线、三线和四线。2017H1收入增速:一线(27%)>二线(20%)>三线(15%)>四线(-2%);利润增速:一线(28%)>二线(21%)>三线(21%)。四线白酒由于基数问题,2017年上半年利润增速较高。一线收入利润增速均超25%增长,好于二三线20%左右的增速,四线2017Q2收入和利润增速均转正。    大众品:2017H1食品综合和调味品业绩表现最抢眼,食品综合收入/利润增速分别为31%/31%,调味品收入/利润增速分别为17%/23%。乳制品、调味品、食品综合二季度收入增速均环比改善,其中乳制品改善最明显(2017Q1收入增速仅5%,2017Q2收入增速为18%)。    投资建议    继续重点推荐白酒,尤其是趋势最明确的高端白酒,食品推荐需求改善明显的乳制品行业,以及定价权强、竞争格局好的调味品行业,建议关注成本下行大周期的肉制品行业。

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