世纪天鸿过会,A 股再添民营出版新兵:今年以来,新经典登陆A股、阅文集团申请港股IPO 掀起了民营出版机构资本证券化的小高潮;7月26日,世纪天鸿过会,A 股再添民营出版新兵。世纪天鸿专注于K12教辅市场,曾出版《优化设计》、《十年高考》等品牌图书,2016年营业收入3.8亿元,净利润3140.82万元。从行业来看,教辅教材属于出版行业中具有稳定需求的垂直领域,在图书出版领域占比持续提升。我们认为,在出版行业整体进入成熟阶段之后,深耕内容、渠道转型将成为两大主旋律;民营出版企业机制更为灵活,在数字化、泛娱乐领域触角更为敏感,随其证券化加速将带给上市板块更多生机。    新三版纯正教育标的登陆A 股进行时:曾因IPO 信息与挂牌文件存在差异遭到股转系统处罚的世纪天鸿已顺利过会,成为教育小而美纯正教育公司登陆主板的开端。我们认为,随着小而美教育公司逐渐登陆主板,教育公司将在资本市场形成产业链条更为健全的产业生态,教育行业百花齐放的状态将逐渐呈现,同时A 股的示范作用也将带动行业整体资产证券化进度。从公司自身发展来看,上市后的世纪天鸿将在业务深度、广度上同步加强,借助资本力量实现更为快速的发展。    民促法落地在即,一级市场融资、并购趋稳:2017年9月,民促法将正式实施,并逐步落地。目前有十余个省份已经披露了民办教育促进法的修正进度。近期教育一级市场融资步伐整体趋于平稳,素质教育领域融资占比提升明显;并购方面,2017年前四个月平均每期金额与2016年基本持平。我们认为,伴随民促法的落地,教育行业发展优势将逐步完善,民办教育资产在A 股资产证券化速度将提升,资本证券化大幕正在逐步拉开。    风险提示:政策落地速度不达预期。

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