上周传媒板块下跌3.53%,表现优于沪深300指数0.2个百分点,在申万28个一级行业中排名第25,目前板块整体TTM市盈率为31.6倍。    二级子板块全面调整。三级子板块虽涨跌互现,但上涨子板块涨幅均低于一个百分点,影视动漫、营销服务两子板块分别受到万达电影复牌以及分众传媒持续调整的影响大幅下挫,分别下跌9.27%和6.51%。    投资策略方面,近期多层次政策利好行业,作为民企聚集较多的传媒板块有望受益于针对民营企业贷款的“一二五”目标,缓解相关公司资金紧张的困境。内容领域,广电总局再次发文控制影视剧及综艺节目的演员成本,监管收紧总体有利于影视行业成本端支出。游戏领域,游戏版号预期将于近期放开,新游变现在版号政策落地后有望改善游戏公司短期业绩。    与此同时,我们认为目前内外部环境仍存在较多不确定性,尽管传媒板块估值已处于三年内最低,但受业绩增速放缓和政策因素影响仍存在一定调整可能。建议投资者仍应以确定性为主线寻找板块投资机会,可关注受政策风险影响相对较小、业绩确定性强的传媒板块相关国企标的,如近期受益于进口片引进且后续有《流浪地球》、《中国合伙人2》等影片上映的中国电影以及公司现金流充沛、教辅教材出版稳定、游戏新业态90%以上收入来自海外、受政策影响较小的中文传媒。    风险提示:短期估值回调风险;行业增速下滑;行业政策发生重大变化;兼并重组失败;公司业绩低于预期;国内外股票市场可能出现的剧烈震荡等系统性风险;国内经济下行风险;全球经济下行风险。

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