本周货币市场利率有所回落,截止 11月 8日, 7日 Shibor 利率分别收于2.600%,较上周同期回落 7.3bp。    就外围环境而言,美国失业率维持在 3.7%的低位, 10月份时薪同比增速较 9月份小幅提升 0.3个百分点至 3.1%,就业市场热度不减一方面增强了对美国经济的乐观判断,另一方面则进一步提升了加息的必要性,芝商所数据显示 12月再度加息的概率已超过 80%;本周结束的美国中期大选结果符合预期,民主党重获众议院主导, 而共和党在参议院的话语权则进一步增强,众议院对特朗普政策的制约将逐步显现,但中美贸易摩擦不会单单因为民主党掌控众议院而缓和。欧元区方面,制造业 PMI 终值依旧表明经济孱弱的扩张态势尚未改观,加之事件冲击的影响尚待观察,欧央行的退出步伐将依旧迟滞。    就国内环境而言,进出口同比均超预期,分类数据显示,对一带一路国家出口增长较快值得关注,但考虑到去年同期环保限产等造成的低基数效应、出口抢跑以及中美贸易摩擦的影响逐步显现等,出口未来仍面临较大压力。政策调控方面,习总书记在民营企业座谈会上的讲话明确解答了围绕民企地位的疑问,提振了民营企业家的信心,未来针对于解决民营企业经营困难的相关措施将会持续推进,信心的恢复和信用支持的加强将有利于宽信用环境的逐步实现。公开市场操作方面,本周央行通过 MLF 净投放资金达 4035亿元,流动性环境有所改善,特别是隔夜市场,隔夜 Shibor利率再度回落至 2%一下,较上周同期下降近 60bp。    综上所述,美国加息预期进一步强化,面对美国债收益率的提升,中美利差进一步收窄,人民币虽因两国首脑通话而短时大幅升值,但贬值压力并未消退,央行在上周末发布的 2018年金融稳定报告对此也有所提及。此外,管理层对于民营经济的持续呵护将有利于推进宽信用的实现,这将助推风险资产和无风险资产间配置的转化,因此 Shibor 利率波动中枢稳中有升。    风险提示:全球贸易争端负面冲击超预期。

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