电子板块营收维持增长,板块盈利能力下滑    年上半年电子板块走势弱于沪深300指数。板块整体营收7743.94亿元,同比增长13.99%。板块整体扣非归母净利润286.88亿元,同比下降20.34%。电子板块整体毛利率20.26%,相较去年同期下降1.61pct;板块整体净利率为5.28%,相较去年同期下降1.51pct。板块盈利能力下滑明显与面板、消费电子、LED等板块景气度下滑有关,同时也有部分体量较大企业业绩扰动的因素。    半导体板块盈利质量提升    半导体板块营收和扣非归母净利润分别为1207.22亿元和75.43亿元,同比增速12.97%和46.70%;板块毛利率和净利率分别为23.67%和7.81%,同比分别增长1.53pct和1.20pct。半导体板块业绩亮眼,盈利质量提升,说明在政策推动、下游需求旺盛等因素叠加的背景下板块成长良好。半导体各子版块业绩均呈现良好增长,建议关注设计、封测和设备领域。    板块景气延续    板块营收及扣非归母净利润分别为831.46亿元和63.22亿元,同比增长分别为16.33%和10.20%。从盈利能力来看,PCB板块毛利率和净利率分别为23.22%和9.03%,同比分别-1.28pct和+0.40pct。我们认为,未来高频、高速、车用PCB等方面将持续提升高价值量PCB产品市场需求,同时智能化产线将助推PCB成本得到进一步控制,未来板块盈利能力有望进一步改善。    消费电子板块关注天线及光学器件    消费电子板块营收和扣非归母净利润同比增长分别为12.61%和-36.78%;板块毛利率和净利率分别为18.55%和4.66%,同比分别下降2.58pct和1.95pct。消费电子板块受智能机市场饱和影响,板块整体业绩与盈利质量均出现下滑。从细分板块来看,光学器件板块营收和扣非归母净利润同比上升22.70%和33.62%;天线板块营收和扣非归母净利润同比上升17.21%和39.46%。从光学器件来看,华为mate20pro、荣耀Magic 2等均配备后置三摄镜头,未来双摄向三摄的升级趋势将继续延续,同时后置3D Sensing的推广预期将进一步提升光学产业景气度,建议持续关注光学器件产业链。从手机天线端来看,5G商用将带动Massive MIMO的升级以及LCP天线和LDS天线的推广,未来天线ASP将显著提升,助推相关企业盈利能力提升。    LED板块景气度有所下降    LED板块营收及扣非归母净利润分别为666.30亿元和51.14亿元,同比增长分别为17.01%和-7.75%。从盈利能力来看,LED板块毛利率和净利率分别为28.68%和10.75%,同比分别-0.72pct和-2.19pct。LED行业在2017年需求旺盛,供给端产能大幅提升,2018年以来下游照明以及背光需求持续疲弱导致芯片价格下降。中美贸易摩擦影响出口业务占比较大的企业。背光的需求主要来自于LCD屏,但目前LCD屏幕整体需求平稳,无法形成明显增量。综合来讲,LED板块整体景气度有所下降。    面板价格下滑导致板块业绩承压行业集中度在提升    面板板块营收及扣非归母净利润分别为1154.28亿元和12.26亿元,同比增长分别为22.51%和-82.99%。从盈利能力来看,面板板块毛利率和净利率分别为16.16%和2.63%,同比分别-7.68pct和-6.53pct。面板价格下跌导致相关企业盈利能力承压,不过从营收增长来看,行业集中度正在提升,看好后续面板价格回升带来龙头企业业绩回暖。    投资建议:评级未来十二个月内,电子行业评级“中性”。    半导体板块我们建议关注行业扩产带动设备商业绩释放,相关标的北方华创;消费电子板块建议关注本轮硬件创新周期产生的结构性机会,包括手机天线、机身去金属化、光学模组等,相关标的包括信维通信、三环集团、立讯精密;PCB板块关注产能逐步释放增厚业绩的景旺电子、生益科技;LED板块关注LED芯片龙头三安光电。

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