铁矿石价格下跌、焦炭价格持平    截止11月16日,普氏62%品位铁矿石价格为74.2美元/吨,较上周下跌3.1美元/吨,较上月上涨0.7美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为2540.0元/吨,较上周持平,较上月上涨200.0元/吨。    l钢材价格下跌    截至11月16日,上海地区20mm螺纹钢价格为4400元/吨,较上周下跌180元/吨;上海4.75mm热卷价格为3820元/吨,较上周下跌70元/吨;上海1.0mm冷轧板价格为4360元/吨,较上周下跌170元/吨;上海20mm中厚板价格为4150元/吨,较上周下跌90元/吨。    l钢材模拟利润下跌    截至11月16日,原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为853.0元/吨、259.2元/吨、253.4元/吨、428.4元/吨,较上周分别下跌214.7元/吨、115.2元/吨、203.6元/吨、134.7元/吨。    限产不及预期,现货价格下行    11月15日,正式进入采暖季,但唐山等地限产尚不及预期。本周全国高炉开工率67.8%,较上周上涨0.1%,唐山地区高炉开工率58.5%,较上周下跌3.1%。对比去年同期,唐山地区高炉开工率为43.3%,较前周下降25.0%。今年在严禁“一刀切”的政策指引下,限产力度要弱于去年同期。在天气变冷,需求转弱以及限产不及预期,高产量延续的双重打压下,钢材价格出现大幅下滑。周内,螺纹钢1901期货合约下跌49元/吨,上海地区螺纹钢现货下跌180元/吨。目前,螺纹钢价格仍处于高位,在对明年需求的悲观预期下,贸易商在此价格冬储意愿较弱,后期价格仍有下行空间。    l地产销售与新开工数据分化,远期钢材消费承压    2018年1-10月,房屋新开工面积168754万平方米,同比增长16.3%。地产新开工数据持续超预期,工地赶工持续,对钢材消费形成支撑。但10月商品房销售面积13804万平方米,同比下降3.1%,已连续两月负增长,销售下滑,远期或对钢材消费造成影响。基建方面,前期政策支持开始显现,1-10月,基建投资同比增长3.7%,增速出现回升,利好钢材消费,但在地产销售下行趋势下,对冲钢材消费下滑的效果或有限。    l关注库存拐点    随着冬季临近,北方施工受影响,消费下滑。同时,采暖季限产执行存在着不确定性,需关注库存拐点。目前,钢材库存仍处于较低水平。2017年,钢材社会库存从12月中下旬开始上升,若今年累库时间过早,或对钢价造成较大压力。悲观预期下,推荐行业龙头宝钢股份以及特钢标的大冶特钢。除此以外,受螺纹钢产量增长以及螺纹钢新国标执行的拉动,钒价格持续高位运行,并且有较强的需求支撑。继续推荐钒标的,攀钢钒钛。    风险提示:    环保限产大幅不及预期;钢材消费大幅下滑。

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