宏观:财政方面预计财政收入难有高增速,并制约财政支出。金融方面预计M2 同比增速继续维持低增速,难有上行空间,未来社会融资规模上行空间有限。经济方面预计短期消费增速仍有上涨空间,工业增速上涨空间有限,短期固定资产投资增速难有上行空间,其中地产投资仍将进一步下滑。我们认为宏观数据并不乐观,经济数据总体看将表现平淡,尤其是在金融数据大幅不及预期的情况下,经济下行压力依旧不容小觑。在此背景之下,我们预期后续政策将进一步发力来对冲下行压力,未来货币政策将进一步的边际宽松,在货币政策总体保持稳健中性的情况下,进一步定向降准概率加大,而在信贷政策层面将继续维持乃至加强对民营企业的信贷支持,通过信贷政策的倾斜增加微观主体的活力,带动社会融资需求的上升。另外虽然11 月1 日中美两国元首通话后,双方经贸领域高层接触已经恢复,但我们认为双方在经贸领域依旧难以达成和解,贸易问题仍将延续。    策略:谨慎看空地产下游    风险点:地产投资超预期上涨。

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