行情回顾:本周中信国防军工指数涨跌幅5.21%,位列29个一级板块涨跌幅第16位。国防军工三级行业中,航空军工、航天军工、兵器兵装、其他军工均上涨,跌幅分别为5.77%、5.52%、5.21%、4.56%。 本周主要观点: 中国空军公布建设强大现代化空军路线图,三步走战略促进中国空军现代化进程。    “庆祝人民空军成立69周年记者见面会”11日在珠海举行,中国空军在会上公布了建设强大的现代化空军路线图。中国空军现代化建设按照三步走战略设计和展开,与国防和军队建设的总目标一致。第一步,到2020年基本跨入战略空军门槛,初步搭建起“空天一体、攻防兼备”战略空军架构,构建以四代装备为骨干、三代装备为主体的武器装备体系,不断增强基于信息系统的体系作战能力。第二步,在实现2020年目标任务的基础上,进一步构建全新的空军军事力量体系,推进空军战略能力大幅提升;再用一段时间,全面实现空军军事理论、组织形态、军事人员、武器装备现代化,基本完成空军战略转型,到2035年初步建成现代化战略空军,具备更高层次的战略能力。第三步,到本世纪中叶全面建成世界一流战略空军,成为总体实力能够支撑大国地位和民族复兴的强大空天力量。    洪都航空筹划资产置换暨关联交易,军工资本运作再加速。公司与洪都集团签署了《资产置换意向性协议》,公司拟将部分零部件制造业务及资产与洪都集团相关防务产品业务及资产进行置换,置入资产与置出资产的差额由一方向另一方以现金补足。本次交易构成关联交易。经初步估算,本次交易预计不构成重大资产重组。2010年公司实际控制人中国航空工业集团有限公司曾做出承诺“从未考虑过将所属防务资产注入本公司,未来也不会考虑将防务资产注入本公司”;本次资产置换涉及防务产品业务资产置入,需要本公司股东大会批准中国航空工业集团有限公司解除前述承诺后方可实施。    投资建议:中长期我们持续建议三条投资主线:第一,受益于国防武器装备升级的标的,包括航天强国(航天电器、航天电子)、远洋海军(中国重工、中电广通)和战略空军(中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电)。第二,受益于研究所改制和混改等政策提振的标的,包括航天机电、光电股份,国睿科技、四创电子。第三,内生增长稳健、估值较低的民参军标的,包括天银机电、航锦科技,新研股份。    风险提示:订单不达预期;产能释放有限;军费增速下降;系统性风险。

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