报告导读钢材总库存连续六周下降(上周降幅为11万吨)但幅度逐步减少,钢价弱势运行。钢铁需求开始季节性转弱,在环保限产有所放松下,供需呈现弱平衡态势。对于钢铁股,我们认为,市场对宏观经济和需求下滑已有一定的悲观预期(部分price in)。考虑到未来钢铁供需面都在做减法,部分电炉钢企业利润微薄,将面临停产,钢铁吨钢利润大幅下滑的可能性较小,当前较低的钢铁股估值有一定的支撑,建议关注高分红和业绩确定性较强标的逢低布局的机会。一是方大特钢、三钢闽光和柳钢股份;二是常宝股份,受益于国家能源安全战略,油气管材订单饱满,业绩确定性强。三是上海钢联,商品大数据和交易龙头企业。    钢材社会库存小幅下降,钢厂库存小幅上升。钢厂总库存为437.56万吨,涨幅为4.03%,螺纹钢厂库存涨幅为5.92%;线材涨幅3.65%;热轧卷涨幅3.92%。社会库存合计862.79万吨,跌幅为3.19%,线材社会库存涨幅为2.36%;    螺纹钢跌幅5.64%;冷轧的跌幅为0.16%,热轧跌幅为4.64%。    钢材各品种现价下跌,期货价格下跌。螺纹钢价格4400元/吨,环比跌幅3.93%;热轧价格3820元/吨,环比下跌1.8%;高线价格为4680元/吨,环比下跌3.9%;冷轧价格下跌3.75%,中板下跌2.12%。螺纹钢和焦炭期货收盘价分别下跌1.25%和上涨2.51%。铁矿石期货收盘价环比下跌0.76%;热轧期货跌幅为0.3%。    吨钢毛利下降。螺纹钢、线材、热轧卷、冷轧卷、中厚板、电炉钢利润分别为1098元/吨、1154元/吨、511元/吨、414元/吨、628元/吨、568元/吨;    跌幅分别为13.1%、13.79%、25.89%、28.81%、19.85%、18.47%。    环保限产制约供给力度持续。全国高炉开工率为67.82%,涨幅0.21%;全国高炉检修容积跌幅为3.75%。沪市线螺采购量为31630吨,环比上涨29.77%。    投资建议:考虑到未来钢铁供需面都在做减法,部分电炉钢企业利润微薄,将面临停产,钢铁毛利大幅下滑的可能性较小,当前较低的钢铁股估值有一定的支撑,建议关注高分红和业绩确定性较强标的逢低布局的机会。一是方大特钢、三钢闽光和柳钢股份;二是常宝股份,受益于国家能源安全战略,油气管材订单饱满,业绩确定性强。三是上海钢联,商品大数据和交易龙头企业。    风险提示:需求不及预期、限产低于预期、中美贸易摩擦加剧、宏观经济下滑等。

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