基本面向好,改革预期提升,持续看好飞行器产业链。本周上证综指上涨3.09%,创业板上涨6.08%,国防军工指数上涨5.21%,跑赢大盘2.12个百分点,排名第16/29,本周板块涨幅较大主要与科创板块集体上涨以及洪都航空资产置换有关。我们认为,近期军工标的相继公布资本运作方案,改革预期有望升温,提振市场投资情绪;同时,军工是少数受宏观经济影响较小的行业,受益于军费增速触底回升和军改影响逐步消除带来的装备费执行率提升,预计2018年行业增速有望超过20%,且未来三年向好,持续看好飞行器产业链。    资本运作动作频频,军工改革预期升温。1)11月4日国睿科技发布重组预案,11月14日洪都航空发布资产置换公告,航天发展重组获批,近期军工上市公司资本运作动作频频提升市场“院所转制+资产注入”改革预期;我们认为,首批41家院所改制试点有望于2018年完成改制,第二批试点与上市公司关联度有望提高,综合考虑其在军工体系战略地位及军民通用性,我们预计信息化类军工科研院所有望成为院所转制重点对象。2)随着军品定价改革逐步推进,主机厂利润率水平有望逐步提升,重点关注“定价改革+管理层激励”带来的投资机会,首选主机厂。 珠海航展签约超200亿美元,军民融合主题突出,建议关注军转民。1)11月11日,第12届珠海航展闭幕,航展上成交了239架各种型号的飞机,签订了逾569个项目价值超过212亿美元的各种合同、协议及合作意向,各大军工集团均重点展示军民两用技术和产品,同时民参军企业参展数量及规模显著增长。2)我们认为,随着我国新一轮产业升级的开启,军转民带来的红利将会逐步开始释放,建议重点关注信息化、新材料、大飞机等军转民领域,个股方面建议精挑激励到位机制灵活的国企军工以及军品业务稳定增长、有核心技术支撑、军转民领域空间大的民口企业。    投资主线:1)军品定价改革+股权激励,重点推荐军品总装厂:中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机。2)估值相对较低+基本面改善下半年逐步兑现,重点推荐军品零部件供应商:中航光电、航天电器、航天电子、中航机电(受益)、中航电子(受益)。

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