单月产量大幅提升,地区增速整体回暖。 10月份单月水泥产量整体实现大幅增长,全国10月水泥产量为2.2亿吨,同比增长13.11%。分区域来看,华北地区涨幅最大,达35.75%;华东、中南地区涨幅分别为15%和13%,西南地区和西北地区分别同比上涨8.6%、1%。一方面,去年10月受十九大以及部分地区气候影响,水泥产销受到限制;另一方面,从需求来看,今年下半年以来的房地产新开工增长与环保治理影响下10月份在建工程的提前赶工,也拉动了10月整体水泥需求。1-10月全国累计生产水泥17.95亿吨,较去年同期累计同比增长2.56%。分区域看,西南、中南和华东、华北地区累计分别同比增长7.44%、3.42%、3.20%和3.20%,其中西南地区增速最高。东北和西北地区呈负增长,分别同比减少7.58%和8.72%。从占比来看,华东和中南地区占比较大,分别为32.41%和27.80%,而东北地区占比较少,为3.60%。1-10月全国平均水泥熟料比为149.58%,华东、中南地区位于全国水平之上,华北、东北、西北和西南地区位于全国水平之下。    需求旺盛下,供给端环保与错峰政策继续推涨价格。 多地水泥需求旺盛,由于受到限产与环保政策的影响,供需不匹配导致价格上涨。2018年1-10月全国P.O42.5均价相比2017年整体处于更高水平。其中10月份全国P.O42.5水泥月均价格为424元/吨,而2017年10月均价为357元/吨,同比提升67元/吨。另外从10月份每周数据来看,P.O42.5全国价格始终保持上涨趋势,分区域看,华东地区10月P.O42.5均价最高,达485元/吨,中南地区、西南地区分别为468元/吨、439元/吨。三北地区水泥均价处于全国水平之下,华北、西北和东北地区9月P.O42.5均价分别为409元/吨、379元/吨和373元/吨。    投资建议: 水泥三季报高景气延续,受益于环保政策的严格、短运输半径带来的区域内龙头企业之间的良好协同,水泥行业呈现淡季不淡,旺季更旺的走势。行业龙头水泥企业吨净利不断刷新历史新高。海螺水泥通过对标海外拉豪集团、PE以及现金流等多个角度进行估值,市值水平都有提升空间;而华新水泥相较海螺弹性更大;冀东水泥整合效应会继续提升,明年京津冀的需求弹性较大;推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、冀东水泥等。

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