美的集团2018年三季报点评:毛利提升保障利润,资产优质立足长远
事件: 公司发布三季报,收入增速放缓,利润增速符合预期。公司2018年前三季度实现营业收入2057.6亿元,同比+10.1%,归母净利润179.0亿元,同比+19.4%,前...
事件: 公司发布三季报,收入增速放缓,利润增速符合预期。公司2018年前三季度实现营业收入2057.6亿元,同比+10.1%,归母净利润179.0亿元,同比+19.4%,前三季度EPS为2.72元。其中2018Q3单季营收631.3亿元,同比+1.0%,归母净利润49.6亿元,同比+18.6%。Q3零售端增速的放缓导致公司收入增速降档,公司原主业毛利率提升和库卡摊销费用的减少确保利润增长。 原主业:地产拖累零售需求放缓,空调渠道库存水平控制良好剔除库卡东芝业务,公司2018Q3原主业收入约526亿元,同比基本持平,较Q2同比16%的增速水平有所放缓,分品类看: (1)受高基数/天气/地产拉动结束等多因素影响,18Q3空调零售端需求出现放缓,根据奥维推总数据,Q3空调零售量/额分别同比-13%/-12%。公司Q3安装卡整体估计为个位数下滑,且出货节奏与终端需求基本一致,实际单季度空调整体收入估计为低个位数同比增长。预计截止Q3渠道整体库存水平保持在2~3个月的水平。 (2)冰洗产品零售需求同样所有放缓,冰箱业务估计同比低个位数增长,而洗衣机由于叠加产品结构调整因素,整体收入低个位数同比下滑。 (3)小家电中厨电品类因行业需求下滑及公司渠道去库存周期,估计同比小幅下滑,微波炉预计同比基本持平,板块整体收入估计小个位数下滑。 分区域看:Q3出口增速估计基本维持稳定,内销增速有所放缓。整体看估计出口增速快于内销。 分量价看,公司产品结构升级战略持续,根据中怡康统计,2018年以来美的白电和厨电主要品类的均价提升幅度均显著领先行业。 并表业务:库卡逐步环比改善,全年业绩目标维持不变;东芝全年定调扭亏为盈库卡2018Q3实现收入8.5亿欧元,单季同比+6.6%,Q1~Q3累计收入同比-5.7%。2018Q2库卡EBIT率小幅波动,同比-0.4pct。Q3单季库卡归母净利润同比+19.8%,Q1~Q3累计净利润同比-7.6%,下滑幅度进一步收窄。库卡单季度业绩增速环比改善显著,一方面是公司2018Q3与广汽等客户签订多笔订单,收入增速逐步恢复,另一方面是由于单季度利息收入的大幅增长带来利润改善。东芝单季收入预计基本保持稳定,但利润端表现持续改善,维持全年盈亏平衡目标不变。 盈利预测、估值与评级 短期业绩层面,收入端增长虽有压力,但毛利率提升+摊销费用减少将保证全年利润端继续维持15%以上增速。 中长期看,行业规模红利淡化正倒逼公司进一步通过产品升级和管理升级实现新一轮的成长,而公司吸并小天鹅的方案让我们看到了管理升级的决心所在。公司布局产品力提升和效率升级符合新周期下行业大趋势,而全球化经营、机器人与自动化,则打开成长天花板。作为国内治理与战略最为清晰的龙头之一,我们看好未来战略持续落地和公司的二次成长。考虑需求放缓大背景和公司自身经营周期调整,下调预测2018~20年EPS为3.06/3.40/3.78(原预测为3.08/3.64/4.27)元,对应PE分别为12/11/10倍,维持“买入”评级。 风险提示: 需求大幅下滑,原材料成本上升,汇率波动,中美贸易摩擦加剧,并购整合低于预期。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1吊拉萨大概率是庄的马甲,周四和周一盘中换手60多之后,抛压都还很大,这玩意儿算个(津荣天宇300988)
- 2年前埋伏的,不停的做T发布会那天23.11走的。前面在北汽亏的太多了。北汽21年(津荣天宇300988)
- 3植保无人机市场规模150亿左右,以天禾的渠道网络分20%都有30亿,20%净利润(天禾股份002999)
- 4天禾股份注意减仓(天禾股份002999)
- 5好吓人,不知道明天我们能不能坚持住,也幸亏马哥留了一手,没有冲动,把仓位控制了下(兆龙互连300913)
- 6欧菲光今天走了,看到10.75实际10块就走了,走的不理想,换掌趣科技更(掌趣科技300315)
- 7掌趣科技与悠米共同开发的“AI游戏创作平台”Demo展示在此对外发布!6月,掌趣(掌趣科技300315)
- 8掌趣科技再次挑战6.8元指日可待分析(3.19)(掌趣科技300315)
- 9发你深省,看懂掌声(掌趣科技300315)
- 10报告跟预期中差不多(掌趣科技300315)
- 11天山生物,持股第195天很多事,都是注定。23年开仓天山生物当天,盘后刑事二审判(天山生物300313)
- 12如果是真的,就当交学费吧,学活低头当孙子,广东深圳一套房就千八百万的,实(天山生物300313)
- 13应该去看看我去年11月9号之后几天的发言,再重复一遍当时的话也没啥意思,11月9(任子行300311)
- 14金科被ST了,中南建设也被ST了,华夏幸福股价也是马上跌倒了,好多人觉得荣盛发展(荣盛发展002146)
- 15股市没有固定的主力,主力是一个复杂的结合体,不是一个机构或者说一拨人,是控股股东(方正证券601901)
- 16不同意,我认为,不拉方正下去,就是为了让某大票出货,方正是最近唯一有热点(方正证券601901)
- 17看样子下周一要有个深V了。按一般规律,中信等被点名的会有大低开,上次中信被查低开(方正证券601901)
- 18主力高度控盘,想拉涨停就拉涨停,想打压股价就打压股价,不得不说这个股非常的磨人,(方正证券601901)
- 19方正证券启动(方正证券601901)
- 20估计你重仓了,于是使劲忽悠小白接盘,周一最好高开,你就可以跑出来了。如果(方正证券601901)
- 21终于擒到一只龙(方正证券601901)
- 22就周五观察方正走势,很多小散被洗掉,流出最多的是外资,涨停板挂的20w手基本全是(方正证券601901)
- 23本人因经营需要,拟于本公告发布之日起十五个交易日后的三个月内,即2024年4月2(方正证券601901)
- 24减持公告:因本人近来资金需求,决定启动减持计划。拟定于2024年4月29日上午至(方正证券601901)
- 25选优:中金黄金↑,紫金矿业↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 26比特币多少一枚,黄金就可多少钱一克。两者都是不可复制的有限资源,区别是一(紫金矿业601899)
- 27即将暴力拉升高股息金股:紫金矿业十中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 28净利润总额冠军紫金矿业,第二名亚军为中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][(紫金矿业601899)
- 29中字头迎来业绩浪:中金黄金十中粮糖业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 30中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧