投资建议:10月用电量同比增长6.7%,增速较上月回落1.3个百分点,符合我们前期对于下半年电力需求增速放缓的预期。短期煤价旺季不旺,长期煤价有望回归合理区间,看好火电盈利能力的修复,推荐华能国际(A+H)、华电国际(A+H);水电受益于汛期结束后,来水情况依旧较好,10月水电发电量较好,水电公司全年业绩有望超预期,推荐川投能源、国投电力,受益标的长江电力;三门一号、二号均已商运,核电审批重启在即,推荐中广核电力、中国核电。    事件:中电联公布1-10月电力工业运行简况,1-10月全社会用电量5.65万亿千瓦时,同比增长8.7%。其中第一、第二、第三产业和居民用电量同比分别增长9.8%,6.2%,8.8%和7.1%。用电增速贡献分别为1.6%,65.3%,19.3%和14.4%。1-10月全国发电设备累计平均利用小时3209小时,其中火电、水电、风电1-10月累计利用小时数分别同比增加165、59和172小时。    10月用电量同比增长6.7%,增速环比继续回落。10月份全社会用电量5481亿千瓦时,同比增长6.7%,增速较9月下降1.3个百分点。其中第一、第二、第三、城乡居民用电分别同比增长9.8%,6.2%,8.8%和7.1%,增速较上月分别变动-0.5、-0.8、-4和0.2个百分点,其中第三产业用电增速回落明显,主要受气温下降及节假日天数减少等因素的影响。各产业用电量增速贡献率分别为1.6%,65.3%,19.3%和14.4%。    水电、新能源出力较好,火电增速回落。10月份发电量5330亿千瓦时,同比增长4.8%。其中10月火电发电量同比增长3.0%,增速较上月下降0.7个百分点,增速下滑主要由于用电需求略有下滑,同时其他电源种类出力情况较好,对火电造成了一定挤压;水电受益于丰水期后的西南地区来水依然偏丰,10月水电发电量同比增长6.2%,增速较上月加快2.1个百分点;核电受新机组投产的影响,10月份核电发电量达到252亿千瓦时,同比增加25.1%;风电和太阳能10月发电量分别为248亿千瓦时和80亿千瓦时,同比分别增加4.2%和18.8%。1-10月火电利用小时同比增加165小时,增幅继续扩大。1-10月全国发电设备累计平均利用小时3209小时,比上年同期增加100小时。其中火电、水电、风电1-10月累计利用小时数分别为3596、3083和1724小时,利用小时同比分别增加165、59和172小时,增幅较上月分别增加7、17和-7个小时,火电受益于发电量增速大于装机增速,利用小时增幅继续扩大。    风险因素:用电需求下滑,汛期来水不达预期、煤价上涨超预期。

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