市场脉动:估值底凸显,政策底夯实,    1、内外压力消化殆尽,估值底凸显,中长线资金加仓。过去三年半,A股主要指数基本处于趋势调整期;概括来看,调整内外压力主要分别源自:一是金融严监管去杠杆防风险的去泡沫阶段,二是美元加息提速期美债利率与美元走强的杀估值阶段,三是中美贸易摩擦及国内基本面放缓的业绩预期下修阶段,四是影子银行表外融资渠道大幅收窄,高比例股权质押股在股市持续下跌所暴露出的平仓压力阶段。    以上四个阶段的内外压力,基本已在过去三年半的持续深度下跌中得到较为充分消化;目前大盘、小盘股整体估值水平分别下修至近四、十年新低,较历史均值大幅折价。此外,从A股证券化率、股票市值结构大幅下移、中小盘估值中枢锐降等衡量,也表明去泡沫杀估值降预期等压力消化殆尽。以上估值底支撑下,中长线资金底部大幅加仓,年初迄今陆股通大幅净流入共近三千亿元、权益ETF市场获大额净申购、产业资本加大股票回购。

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