本周,上证综指上涨3.09%,轻工制造指数上涨7.69%,跑赢上证综指4.6%,在申万28 个版块中排名第5。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为:家用轻工Ⅱ(+8.19%)、包装印刷Ⅱ(+7.6%)、造纸Ⅱ(+7.03%)。本周板块成交量上升2256.47 万手,周环比62.75%。个股方面,金牌厨柜(+31.16%)、紫江企业(+25.39%)、浙江永强(+21.18%)涨幅靠前;敏华控股(-14.1%)、永吉股份(-2.81%)、奥瑞金(-1.51%)跌幅靠前。    家用轻工:前期坚定推荐的【梦百合】在过去4 周涨幅高达32.75%,我们认为原材料下行趋势不改,短期利润弹性大。长期来看,内销方面,恒旅零压房提升消费者教育,新核心人物王震带来内销管理提升,品牌渠道建设换挡加速;外销方面,公司海外产能布局完备,将受益于贸易摩擦带来的集中度提升。10 月家具社零同比+9.5%,近三月增速较为稳定,双十一头部品牌大放异彩,红星美凯龙、居然之家、林氏木业、索菲亚、TATA 木门、全友家居、顾家家居、敏华控股、欧派家居、左右沙发、喜临门等均步入亿元品牌俱乐部,我们认为今年双十最大的特点是头部企业利用线上流量进行品牌宣传能力的进阶,例如大力赞助双十一晚会的【顾家家居】等。头部公司持续投资品牌建设,有望在所在品类打造出自带流量的IP。本周【顾家家居】拟以4.24 亿元获得玺堡家居51%的股权,根据对赌承诺,2019-2021 年将增厚顾家净利润约2805/3315/3774 万元。玺堡床垫海内外产能、渠道布局完备,与顾家将形成较好协同。我们认为,顾家是国内休闲沙发龙头,拟收购国内床垫龙头喜临门,床垫出口领军企业玺堡,床品业务增长再加码,长期剑指软体大家居国际龙头,推荐重点关注。【敏华控股】本周披露中报业绩,收入端符合预期,利润率承压。短期由于公司直营转经销,产能建设投入较大,以及终端促销力度加大,公司盈利能力短期承压,长期来看公司功能沙发龙头地位不改,海外产能布局缓解贸易摩擦,国内渠道铺设稳健,股价回调凸显长期布局价值,建议持续关注。珠宝首饰:三季报内部分化明显,建议关注优质龙头【周大生】【老凤祥】。必选消费:日用品消费受经济扰动较小,文具、生活用纸防御性较强,短期内布局价值较高。包装造纸:本周箱板瓦楞纸价格小幅反弹,主要系各纸企停机所致,后续持续观察市场供需格局变化。    持续推荐关注各细分板块龙头:防御性考虑选择传统业务扎实,拓展办公与精品文创的【晨光文具】,生活用纸成长性强,开启扩品类之路的【中顺洁柔】。家具板块看好PE 处在底部,EPS 企稳的底部龙头企业。贸易战利空逐渐出清下,推荐中高端软体品类,首推抓住舒适性需求,专注功能沙发,供应链护城河明显的软体龙头【敏华控股】,18 年仅8.02xPE,对应未来3 年CAGR15%-20%;【顾家家居】转债成功落地,18 年仅21.65xPE,估值处在历史底部;【喜临门】渠道红利释放,估值对比增速显著低估;积极关注【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】。包装板块关注电子烟前瞻布局、客户资源壁垒较深的【劲嘉股份】,和成本压力下产业链整合能力强的【合兴包装】、苹果产业链相关,客户持续多元化的【裕同科技】。造纸板块建议关注木浆自给率较高,盈利能力较强的【太阳纸业】。    风险提示:原材料价格快速上涨或下跌;环保政策放松;地产调控超预期,景气度下滑。

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