美国10 月核心CPI 同比增长2.1%,稳定在联储的目标附近;工业生产指数同比增长4.1%,核心零售销售同比增速为0.7%,均高于2018 年至今平均增速。这显示10 月初的股市波动并没有严重磨损企业和消费者信心。    不论从美国债券的信用利差、期货投机者净部位、美债期权隐含利率来看,市场风险偏好并没有大幅缩减,恐慌情绪没有全面浮现,目前美国经济发生大幅回落的可能性并不高。    我们需要认识到2019 年全球经济下行的风险因素并没有消失。上周联储官员发表对全球经济下行的担忧,而短期内的英国脱欧和意大利预算问题持续影响欧洲经济局势。欧央行行长Draghi 担心通胀可能会异常的软弱;这暗示欧央行货币政策正常化的时间表可能会需要延后。    德国三季度实际GDP 数据环比增速初值为-0.2%,为2015 年一季度以来首次出现负值;而日本环比增速初值为-0.3%,再度跌入经济紧缩的困境。我们建构的欧日扩散指数已经从今年6 月份开始转为负值,而全球扩散指数也处于较低的水平,唯独美国扩散指数仍维持扩张趋势。

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