【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年11月22日,信达大炼化指数涨幅为23.60%, 同期石油加工行业指数涨幅为-13.24%,沪深300 指数涨幅为-16.41%。我们以石油加工行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017 年9 月4 日)为基期,以100 为基点,以荣盛石化(002493.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、恒力股份(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)为成分股,将其市值调整后等权重平均,编制信达大炼化指数。    根据EIA2018 年11 月22 日最新周数据,2018 年11 月16 日,美国原油产量达到1170 万桶/日,相较于2017 年11 月17 日的965.8 万桶/日,在过去的一年间,美国原油产量增加超过200 万桶/日!根据OPEC 月报和彭博统计数据,2018 年10 月,沙特原油产量为1063 万桶/日,俄罗斯原油产量为1141 万桶/日,美国原油产量已经正式超越沙特和俄罗斯,成为全球第一大原油生产国。随着2018 年11 月Sunrise 管道投产,限制美国最大的页岩油产区Permian 地区产量的管道运输瓶颈得到一定的缓解,在2018 年11 月EIA 最新短期能源展望报告中, EIA 预测2019 年4 月美国原油产量就将突破1200 万桶/日 !    在美国一年内增产200 万桶/日原油的同时,OPEC+俄罗斯原油产量自2018 年5 月以来也大幅增加。与2017 年11 月相比,过去一年,不考虑2018 年4 月加入OPEC 的刚果的原油产量,OPEC+俄罗斯(除伊朗和委内瑞拉)增产达到178 万桶/日,其中沙特增产70.5 万桶/日, 俄罗斯增产39 万桶/日,伊朗减产50 万桶/日,委内瑞拉减产65 万桶/日。过去一年美国、俄罗斯和沙特合计增产了超过300 万桶/日的原油,最终导致当前世界原油供过于求的格局!同时美国+俄罗斯+沙特当前原油产量合计为3370 万桶/日,已经超过OPEC 的15 个成员国的原油产量,成为决定世界原油供应最重要的因素之一 !在2018 年12 月6-7 日将要进行的维也纳会议上,OPEC 与NON-OPEC 能否达成减产协议关键也在于沙特和俄罗斯能否达成一致减产。    我们认为,在美国和OPEC+原油产量大幅增加的情况下,目前世界原油供应整体偏宽松,如果OPEC 和NON-OPEC 产油国在2018 年12 月6-7 日的会议上不能达成减产协议或减产力度不足,则2019 年全球原油将大概率继续当前的累库存格局!    WTI 原油价格为54.63 美元/桶,布伦特原油价格为62.60 美元/桶;天然气价格为4.451 美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)    风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。

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