下游需求增速下滑,供给端略有增加,大宗化工品进入下行通道。重点关注需求稳定、周期性弱的部分精细化学品和新材料行业;中国化工品生产越来越规范,供给越来越有序,行业护城河不断加深,龙头市占率不断上行,在价格稳定后,建议布局产能依然持续增加的龙头白马。    需求经受考验、供给略有增加,大宗化工品景气向下;油价下行,产业链下游成本降低。19年全球经济增速继续放缓,化工行业下游的房地产、汽车、电子、农业、家电等增速同比预计下滑,部分下游行业已进入存量博弈;供给端,上市公司近两年资本开支有较大幅度提升,在建工程和存货也处于高位,预计19年开始会迎来一定规模的产能释放,小企业依然在不断退出,化工行业集中度将进一步提升。中国化工产品价格指数自2016年年初至2018年9月经历了一轮上行周期,进入18年四季度,大部分化工产品价格和价差出现下跌。原料端,布伦特原油从18年10月初的超过86美元/桶回落到当前的接近60美元/桶,煤炭价格则基本稳定,石油产业链下游产品成本降低。    重点关注需求稳定、周期性弱的细分行业。化工行业细分领域众多,重点关注需求稳定、周期性弱的精细化学品和新材料行业。我们国家精细化工率(48%左右)和发达国家(接近70%)还有一定差距,很多精细化学品和新材料还严重依赖进口,在中美贸易摩擦和国家鼓励创新的时代背景下,一些具备较强自主创新能力的公司值得关注。重点推荐:利安隆、新纶科技、飞凯材料、国瓷材料、道恩股份以及即将释放草铵膦产能的利尔化学。    大部分行业龙头市占率提升的长期趋势不变,价格稳定后有望迎来布局良机。化工生产越来越规范,行业门槛越来越高,小企业不断退出、龙头企业市占率提升的长期趋势不变。虽然当前大宗化工产品处于下行通道,但未来全国能用于化工生产的园区有限,而化工品又都是刚需,所以龙头企业的长期利润稳定性强。在价格稳定后,建议布局产能依然不断增加的龙头白马:扬农化工、万华化学、华鲁恒升。    风险提示。需求变弱的风险,价格大幅波动的风险,项目投建不及预期的风险,贸易摩擦的风险。

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