包装及必选消费:持续布局必选消费,重点关注劲嘉股份。 伴随提税顺 价和彻底清库存, 15、 16 年烟草行业遭遇最弱周期。 15 年销量自近 10 年以来首次出现负增长,在经历 16 年的阵痛后, 17 年以来行业逐步迎 来复苏。 2011-2017 卷烟单箱销售额由 2.09 万元提升至 3.03 万元,在销 量整体维稳的前提下,税利总额实现增长的主要途径是进行卷烟产品消 费结构升级,其中创新型烟草的崛起成为重要推手。 16 年以来烟草行 业的创新,客观提高了对烟标生产商的要求, 劲嘉股份作为高附加值烟 标生产商有望持续受益。公司产品定位高端,高毛利新品市占率高。精 品烟盒业务有望维持高速增长;精品酒包合作标杆客户茅台,开启新篇 章;新型烟草市场广阔,公司产业合作布局深厚有望率先受益。其他必 选消费关注因浆价持续下跌受益于成本优势的中顺洁柔。    家居及造纸:建议关注低估值超跌标的。 本周顾家家居公告拟以人民币 4.24 亿元获得玺堡家居 51%的股权,利好于行业集中度快速提升,建议 持续关注软体行业整合动向。成品家居中持续推荐增长稳健、零售经验 丰富、当前估值较低的美克家居,同时建议关注超跌木地板龙头大亚圣 象。造纸行业产能陆续释放,供给方面存在一定压力。 玖龙纸业自 6 月 起不断在美国进行产能和原料布局,目前已新增近 90 万吨产能。我们 预计吨净利常规水平可达 400-500 元/吨。公司目前 PE 约 3.8X,建议持 续关注。    风险提示: 纸价涨幅低于预期,地产调控超预期,环保不及预期

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