投资策略:本周上证综合指数下跌3.72%,钢铁板块下跌7.13%。周内钢价大幅下挫,本轮下跌主要来自于近年来对供给端临时性一刀切限制政策退出,虽然节奏上可能还有反复,但在经济压力渐大的情况下,环保放松整体方向较为明确。由于前期行业始终处于超高盈利区域运行,意味着产能利用率接近阀值,在行业成本曲线末端运行时单位产能利用率波动会带来价格极大弹性,相反短缺程度边际缓解也会带来巨大波动。随着供给端逐步放开利润存在回归常态化的可能性。而从短期价格波动来看,价格剧烈波动往往伴随着创造需求或者消灭需求的过程,恐慌情绪出现后,中间商与下游客户会阶段性减少采购,需求短期休克从而进一步加速钢价下跌。从本周的库存情况来看,中间商库存下降而钢厂库存增加,意味着贸易商减少对钢厂订单转向消化存货,预防性情绪是加剧本周钢价回落幅度的主要原因。预计后期激烈波动后会有阶段性修复,未来行业超额收益下降,以交易性机会为主,可以关注的反弹标的如宝钢股份、马钢股份、方大特钢、三钢闽光等。此外,近期环保限产趋严及禁止钒渣进口压制钒产品供给端,而螺纹质检标准趋严将对其需求形成支撑,供需偏紧驱动下钒价连创新高,攀钢钒钛作为龙头将充分受益,建议积极关注。    风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。

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