机械行业多处于产业链中上游,产品主要为资本品,受宏观经济和下游景气度影响较大,三季报机械行业收入和利润增速均成减缓趋势,我们认为四季度未见明显好转趋势。由此我们认为逆周期板块值得重点关注,如半导体、油服、轨交、和工程机械板块,个股方面我们持续推荐:杰瑞股份、恒立液压、浙江鼎力、精测电子、三一重工;此外还关注石化机械、中国中车、思维列控、克莱机电、通源石油。    细分行业观点:    油服板块:油价持续向下调整。11月国际油价持续下滑,布油从高点85美金降到52美金,跌幅达38%。我们分析油价短期承压下行的因素包括:1)伊朗制裁力度不及预期;2)高油价抑制原油需求;3)美国页岩油气开采量持续增长;4)EIA原油库存连续9周增长。我们关注OPEC会议和动向,以及伊朗制造执行情况变化。相关标的:推荐 杰瑞股份,关注石化机械、通源石油、中海油服、海油工程。    轨交板块:基建加码,铁路先行。据“铁路建闻”披露,国家发改委召开新闻发布会,1月份至10月份,全国固定资产投资同比增长5.7%,其中基础设施投资增长3.7%,增幅有所回升。10月国家发改委审批核准固定资产投资项目9个,其中审批6个,核准3个,总投资918亿元。其中铁力路项目最先加码,投资额占比最多。同时预计2019年即将开工的项目多达35个,总投资额超过14000亿元(注:区别于2019年铁路固定资产投资总额的概念),多集中在2022年前后竣工。我们重点关注:中国中车、中铁工业。    工程机械:基建结构性发力,工程机械板块有望受益。2018年10月挖机销量1.53台,同比增长45%,持续超预期,10月小松开工小时数148.6,同比增长8.8%,环比增长13%,显示下游开工情况仍在向好。考虑到2018年四季度翘尾行情明显,导致基数较高,结合目前经销商反馈,我们预计2019年四季度保持正增长,但增速环比会回落。我们预计11月份销量增速有望落在15-20%之间,有望完成我们此前强调的全年销量20万台预测值。我们推荐龙头公司,包括主机龙头三一重工,和核心零部件公司恒立液压,关注柳工、徐工机械。    半导体设备:国内外冰火两重天。SEMI披露:10月半导体设备制造商出货20.6亿美元,连续5个月下滑,也是近1年来月最低点。SEMI示警:由于PC、智能手机、伺服器、存储器等主要应用全面放缓,2019年景气度保守看待。全球半导体设备市场2018年有望超过600亿美元,SEMI预计2019年有望与2018年持平。中国已经成为全球半导体设备需求第二大市场,超过北美,仅次于韩国。受中美贸易战影响,全球多地区均对国内半导体设备、材料贸易有所担忧。国内半导体设备和材料公司有望迎来进口替代的最好的时间窗口。受益标的主要包括:北方华创、晶盛机电等。    面板设备:全球面板市场供大于求,资本开支预计减少。全球平面显示行业周期向下。面板显示行业伴随消费电子向上大周期已结束,3C销量下滑,需求下降,供给持续增长。预计新产能开始增加,供需关系进一步扭曲,IHS预测:2019年AMOLED供给超过需求40%,大型LCD面板供给超过需求18%。IHS预计:2018年面板设备需求180亿美元,2019年下降到170亿美元,2020年继续下降到140亿美元。    风险提示:    中美贸易影响持续扩大;基建投资不及预期;国际原油价格大幅下降;工程机械企业坏账率超预期。

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