大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利下降,化工品毛利有升有降 本周炼油毛利下降:光大出口炼油盈利指数为9.82 美元/桶,环比下降0.72 美元/桶,国内炼油盈利指数22.08 美元/桶,环比下降3.27 美元/ 桶;化工品毛利有升有降:光大芳烃产业链盈利指数5355.70 元/吨,环比下降12.42 元/吨,乙烯产业链盈利指数477.01 美元/吨,环比上升8.45 美元/吨。山东地炼开工率环比上升0.21 个百分点至62.03%。    PX:原油降价拉低PX价格,价差下降 由于原油价格承压下降,PX 成本端支撑一般,本周PX 价格价差下降: 韩国FOB 离岸价(1052 美元/吨)环比下降44 美元/吨,对应国内PX 价格(7292.99 元/吨)下降305.43 元/吨;价差551.63 美元/吨(3827.78 元/吨),环比下降20 美元/吨(137.97 元/吨),开工率不变,仍为70.16%。    PTA:装置重启延期,PTA期货将引入境外交易者 本周PTA 价格价差下降:价格6300 元/吨,环比下降440 元/吨,价差环比下降171 元/吨至606 元/吨,库存不变,仍为3.5 天,开工率环比上升6.08 个百分点至78.83%。由于PTA 市场偏淡,除恒力石化220 万吨检修装置在计划内重启外,福海创、珠海BP 等总计580 万吨PTA 装置均延期重启。本周中国证监会批准郑州商品交易所PTA 期货引入境外交易者业务,并将在11 月30 日期正式实施。我们认为此举虽不会改变市场的整体供需,但市场整个盘子将被扩大,PTA 从资本面上来看可能会获得转机。    涤纶长丝和短纤瓶片:价差终于回暖,产销持续低迷 在上周桐乡“4+2”联合限产的影响下,长丝市场形势一定程度上稳定下来。本周长丝价格虽持续下滑,但价差终于回升:POY、FDY、DTY 价格分别为8650、9150、10605 元/吨,环比下降250、50、220 元/吨; POY、FDY、DTY 价差分别为1103、1530、2774 元/吨,分别环比上升238、409、263 元/吨,开工率小幅下降0.35 个百分点至84.89%。长丝产销仍旧不够乐观,本周环比下降63 个百分点至60%。且受此影响,库存也上升了1 天。瓶片价格8400 元/吨,环比下降100 元/吨,价差889 元/吨,环比上升366 元/吨;短纤价格下降100 元/吨至8900 元/吨,价差1317 元/吨,环比上升366 元/吨。    坯布和纺服零售:下游库存上升,需求下降 坯布库存本周上升0.5 天至33.5 天,已超过去年同期水平,开工率稳定在80%。观测终端零售额数据,和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速从3 季度开始已经出现了下行,10 月份的当月同比也大幅下滑。家纺方面,营收增速在三季度也出现了明显下行,导致库存快速累积。终端库存方面,越上游的、越靠近化纤制造环节的库存上升越快。    投资建议:建议关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化。    风险分析:原油价格下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险。

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