版号影响逐步显现,新游惨淡拖累行业流水。18年10月,TOP50手游流水114亿(较9月下降16亿,即环比下降12.3%),主要由于暑期结束及新游表现惨淡。从10月移动游戏收入榜单TOP20来看,腾讯网易持续霸榜,占据榜单的75%,此前TOP榜单《我叫MT4》、《圣斗士星矢》等新游下滑明显,缺乏老游戏长期运营实力;其中《FGO》上升明显,较上季度提升7名至TOP9(按照往月榜单推算全平台流水3亿+)。爆款新游明显减少,在18年10月游戏新游榜单TOP10(9-10月上线)中仅有四款上线游戏首月收入过亿(首月流水指上线后30天流水合计),分别为《红警OL》(7亿流水+)、《神都夜行录》(5亿流水+)、《斗破苍穹》(5亿流水+)、《航海王》(3亿流水+)(首月流水非全部计入10月)。新游整体流水贡献下降,TOP50手游中10月新游收入4.1亿,占比3.6%;较9月下降2.0亿,占比下降1.1%;较8月下降10.9亿,占比下降7.8%,新游供给不足是行业环比下滑的重要原因之一。    买量投入减少,或因优质产品供给不足。从AppGrowing对iOS平台的广告投放数量检测情况看,游戏企业买量投入明显减少,广告数量明显下滑。18年10月《梦幻模拟战》继续保持广告投放榜榜首位置,《航海王》、《三十六计》三款产品通过买量获得不错的收入。广告投放数量TOP20游戏广告投放总数,从8月19246下降至9月15198(qoq-21.0%),10月投放量11338(qoq-25.4%),下降趋势极为明显。一方面,广告素材监管趋严,对游戏买量;另一方面,版号暂停加剧游戏行业产品荒。此前,手游同质化、买量游戏大增推动买量市场进入红海,传统品类买量难度加大,在产品供应暂停情况下,现象更为明显。    游戏类型上较为稳定,卡牌类游戏大幅回升。根据伽马数据,10月TOP50手游收入中,MMORPG占比28.5%,回合制RPG17.7%,MOBA类17.3%,卡牌类占比10.1%(较18Q2提升6.9%),SLG10.0%,其他游戏类型占比较少,相对稳定。卡牌类游戏占比提升,主要受益于二次元游戏火爆,《FGO》回暖,《梦幻模拟战》等次新手游表现出众。    投资建议与投资标的    自3月暂停版号审批,厂商版号库存消耗殆尽,对游戏行业影响愈发明显。随着机构改革推进,版号恢复将提上日程,有待积极关注。目前运营实力强的老牌游戏公司,老手游产品排名稳定,流水甚至有所回升,如《FGO》、《问道》等。建议关注:网易(NTES,未评级),哔哩哔哩(BILI,未评级),吉比特(603444,未评级)。    风险提示    宏观经济增速放缓,行业政策风险。

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