市场回顾:本周沪深300下跌3.51%收3143.48,非银金融(申万)下跌5.06%,跑输大盘1.56个百分点,涨跌幅在申万28个子行业中排第15名。其中保险板块跌幅最小,下跌4.13%;其次是券商板块下跌5.64%;多元金融板块则下跌8.16%。个股方面,本周券商板块中国元证券跌幅最小,下跌1.94%;而保险板块中中国人保涨幅最大,上涨60.91%;多元金融板块中新力金融上涨4.34%,涨幅最大。    券商:继证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》,本周沪深交易所发布《上市公司回购股份实施细则(征求意见稿)》。整体来看,回购细则意见稿提高了股份回购的便利度,有助于提升上市公司回购股份的积极性。前期政策对于上市公司实施股份回购后申请再融资的,在一定规模内取消再融资间隔期限制,审核中给予优先支持。这有助于缓解企业回购对自身现金流的冲击,同时企业再融资规模也有望回暖。当下政策鼓励优质企业并购重组,另外科创板的设立也有望为券商投行业务带来增量收入,预计券商投行业务收入将边际改善。另外,各路纾困资金也在加速进场,据证券日报,目前各地政府、券商、险资等成立或拟成立的纾困专项基金规模已超5000亿元。企业融资环境改善有助于化解股票质押业务风险。后续伴随各项政策和措施的不断落地,券商板块业绩和估值均有进一步改善空间,仍建议关注龙头券商中信证券(600030)、华泰证券(601688)。    保险:11月份以来,市场对于保险公司2019年开门红关注度上升。由于2018年开门红销售遇冷,各家险企二季度保费收入才开始转暖,当下仍在冲刺全年业绩任务,因此整体来看险企备战开门红较之前较晚。国内经济下行背景下,险企销售大单将会受阻,2019年开门红仍将承压。当然,为了提升产品吸引力,目前多家险企也推出了4.025%利率产品。另外,险企也会在保障型产品上持续发力,后续仍需持续关注险企开门红布局。而投资端方面,目前股市已经处于历史低位,持续下行空间有限,且近期监管层出台多项政策呵护资本市场,投资收益有望改善。另外,长端利率仍维持高位震荡,预计仍将延续。当下险企PEV估值处于历史较低水平,四季度保费收入改善下年报或表现亮眼,建议关注中国平安(601318),新华保险(601336)。    风险提示:股票市场低迷,监管政策变化。

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