? 11月25日,欧盟除英国外的27国领导人一致通过了英国脱欧协议草案。尽管对外取得了长足进展,但这份草案在英国国内却遭到严重抗议,能否在英国议会通过仍存巨大不确定性。    ? 英国国内对脱欧草案争议的核心是关于北爱尔兰“保障协议”的内容。而英国无协议脱欧的可能性上升,源于部分脱欧派议员开始萌生一种幻想。即如果无协议脱欧,那么英国就不必向欧盟做出任何让步、也不必支付费用。他们相信即便不签订任何协议,依靠市场的自发调节,英国也一样可以在欧盟之外取得繁荣,对无协议脱欧的过度担忧更多是危言耸听。    ? 我们认为,至少从以下三个方面的冲击来看,无协议脱欧是英国无法承受之重。“没有协议也要好过一个糟糕的协议”作为特里莎梅最初的对外谈判策略,如果在国内被议员们信以为真,那将是荒谬的、也是小概率的。    ? 冲击一:制度撕裂。无协议脱欧相当于一夜之间撕毁45年来与欧洲大陆的一系列制度安排,这对英国的日常生活将造成极大冲击。以当前英国政府所表现出的软弱无力,很难应付由此带来的混乱。    ? 冲击二:关税抬升。1)根据英国工商业联合会的测算,无协议脱欧后,欧盟对英国出口将面临5.7%左右的贸易加权平均关税,英国对欧盟出口将面临4.3%的关税。2)据英国税务海关总署(HMRC)估计,将有约130,000家英国企业需要为出口到欧盟的贸易,首次处理海关问题。由此英国将大概率遭遇港口拥堵与货物短缺的困境。3)服务贸易方面,由于WTO在服务贸易方面的规则非常粗糙,欧盟可以轻易阻碍英国公司在欧洲大陆继续提供服务。4)作为欧洲最大的交易和清算中心,伦敦金融业也会面临难题。    ? 冲击三:英镑急贬。与关税壁垒上升相伴,英国企业利润增长将受到压制、通胀上升压力加大,2016年以来英国经济逐渐呈现出的“增长走低、通胀走高”格局或将进一步凸显。无协议脱欧带来的经济失序,及由此而生的高度不确定性,更将是英镑的灾难。届时,经济下行、通胀攀升、汇率急贬、利率走高,这样的基本面组合下,英国宏观调控政策或将举步维艰。

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