本周行业观点:从基本面来看,在经济不好的情形下,白酒看两端,高端看贵州茅台,低端看顺鑫农业。食品板块中龙头公司受需求及成本影响较小,建议关注。从估值来看,主要龙头公司估值仍处于合理水平。结合行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。    分板块来看(1)白酒板块:白酒自2015年年底开始复苏以来,经历了3年业绩持续向上的阶段,2018年Q3开始,由于受宏观经济下行趋势需求弱化影响和去年同期基数较高原因,白酒2018Q3 营业收入、净利润增速放缓至12.64%、11.93%。白酒作为整个板块,各档次各品牌白酒关联度高,个股较难独立走出行情。白酒由超高端到次高端再到中高端传导有个过程,在目前宏观经济形势下行趋势下,作为可选消费品的白酒,增长可能受到抑制。同时,低端白酒更具有必选消费的属性,在下行周期中影响较小。(2)大众品:预期未来一方面经济下行背景下,下游消费者需求不断下行,另一方面上游原材料,如农产品步入小幅上行周期,环保等因素致使包装成本上行,不断推升大众品的成本压力。在此背景下,小企业生存日益艰难,具有规模优势、成本优势的行业龙头企业将有望收割市场份额,不断提高市场集中度,因此我们推荐关注大众品龙头公司。    上周市场回顾:食品饮料板块指下跌2.07%,跑赢沪深300指数1.44个百分点,跑赢上证综指1.65个百分点,板块日均成交额87.90亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为22.27,同期上证综指和沪深300市盈率分别为10.52和11.33。 行业重点数据:白酒行业,11月23日,飞天茅台(53度)500ml、五粮液(52度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖(52度)500ml的最新零售价格分别为1499元/瓶、1019元/瓶、559元/瓶和248元/瓶;乳品行业,11月14日数据,主产区生鲜乳价格为3.54元/公斤,同比变化1.10%,环比变化0.28%;肉制品行业,2018年10月,生猪和能繁母猪存栏量分别为32,534万头和3,098万头,同比-6.84%和-11.16%,环比0.10 %和-1.21%,仔猪价格下降,生猪和猪肉价格上涨,11月23日的最新价格分别为22.23元/千克、13.21元/千克和20.11元/千克,同比变化-24.48%、-9.21%和6.47%,环比变化-1.45%、0.23%和0.80%,11月23日猪粮比价为6.67,环比变化-1.77%;啤酒行业,2018年10月国内啤酒产量224.10万千升,同比-1.40%。从进出口来看,2018年10月份国内啤酒进口56,914千升,同比-3.40%,进口单价为1,160.54美元/千升,同比+9.39%。    行业重点推荐:克明面业:短期看成本下降,中期看品类增加;好想你:回购彰显信心,激发企业活力;贵州茅台:二季度收入超预期,系列酒快速增长;顺鑫农业:产品性价比优势凸显,全国化稳步推进;双汇发展:肉制品调结构,非洲猪瘟影响有限;绝味食品:开店稳定增长,成本可控毛利上行。    风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷

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