主要化工品涨跌幅情况    涨幅前五:VA(14.93%),B5(12.20%),K3(8.00%),制冷剂R134a(6.06%),乙烯(5.49%)跌幅前五:甘氨酸(-10.91%),甲醇(-8.57%),原油(迪拜)(-8.23%),环氧丙烷(-7.33%),煤焦油(-7.22%)    上周行情回顾    上周化工行业表现强于大市,申万一级化工指数跌幅5.96%,上证指数下跌3.82%,沪深300下跌3.51%;6个二级子行业中,0个涨幅为正;31个三级子行业中,1个涨幅为正。    本周国际油价继续磨底,已连续七周下跌,Brent/WTI累计跌幅30%/32%,受此影响,化工商品期货低迷。展望未来,我们维持前期判断,决定油价的核心因素依然为供给侧,重要变量包括:OPEC减产是否持续、美国页岩油增速及空间、地缘政治。特别是当前美国主导的美国优先、民族主义、逆全球化背景之下,地缘政治影响油价波动加剧。虑页岩油成本在45美元/桶以上,油价下有底。近期重点关注12月6日OPEC会议。    近期推荐公司及主要观点    2018年Q2以来,中美贸易战造成外需不确定性上升,国内经济持续增长动力不足,汽车销量10月份同比下滑13%,下游需求不振。供给侧改革两年以来,产能收缩,化工品价格大幅上涨,化工行业ROE持续向好。景气周期下,行业产能扩张需求抬头,2018年H1,化工行业上市公司在建工程3098.70亿元,同比增加15.77%。近期国际油价持续下跌,叠加供给陆续投放的预期,化工产品价格持续下跌。展望未来,我们持续看好前期调整幅度较大,与传统经济周期弱相关的成长股。同时,经历深度调整的具有园区壁垒、技术壁垒的子行业优质周期龙头依然值得重点关注。    (1)成长板块:近期福建晋华被镁光制裁,进一步凸显了半导体国产化的重要性,国家发布一系列政策支持半导体行业的发展,看好电子特气、湿化学品、CMP材料、大硅片等领域陆续放量。柔宇科技发布可折叠手机FlexPai,OLED行业有望实现跨越式发展。看好国内半导体以及显示行业材料的大发展,重点推荐雅克科技、飞凯材料、万润股份、濮阳惠成、万盛股份。同时重点推荐防老剂龙头及珠光材料龙头利安隆、坤彩科技。    (2)维生素及氟化工涨价:由于下游库存紧张,11月初以来维生素价格呈现普涨行情,预计持续至年底,以价格修复为主。由于北方及安徽部分地区停产,萤石持续涨价至3800元/吨,环比+6%。推荐新和成、兄弟科技、金石资源。    (3)万华化学:公司全球MDI龙头地位稳固,2017年备考归母净利润158.97亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长,13万吨/年PC、5万吨/年MMA、8万吨/年PMMA、30万吨/年TDI预计2018-2019年陆续建成投产,推进100万吨大乙烯项目,中国化工巨头冉冉升起。    (4)刚性需求,农化板块:作为油价后周期品种,2017年以来全球粮食价格逐步出现回暖迹象,有望带动化肥和农药价格上涨。国内环保高压常态化下,行业集中度不断提升,重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工,菊酯、麦草畏双龙头,优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学,四川广安项目助力公司未来成长。    (5)炼化聚酯产业链:由于前期涨幅较多,近期板块面临调整。我们认为该行业充分竞争,行业集中度提升,企业盈利水平大幅提升。未来,上下游一体化发展,抗风险能力增强,炼油大国走向炼油强国,持续重点推荐中国石化、四大金刚(桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化),具有成长为国际伟大公司的潜质。    本周金股组合    万盛股份(20%)、雅克科技(20%)、利民股份(20%)、新和成(20%)、金正大(20%)    风险提示:大宗商品价格持续下跌的风险。

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