报告要点    10月单月券商业绩环比下滑。10月新增2家上市券商(天风证券和长城证券),39家券商发布2018年10月财务数据,合计实现营业收入106.50亿元,净利润24.20亿元。剔除新上市券商,37家券商合计实现营业收入104.74亿元,环比下降35.20%;实现净利润24.41亿元,环比下降49.71%。    可比券商单月业绩和累计业绩同比均下滑。31家可比券商,10月份实现营业收入91.85亿元,同比下降46.93%;净利润22.95亿元,同比下降66.96%。2018年1-10月累计实现营业收入1,338.03亿元,同比下降19.40%;累计净利润452.68亿元,同比下降33.49%。    二级市场交易量环比回升,增发募资规模显著缩减。10月,沪深300指数下跌8.29%,创业板指数下跌9.62%,证券Ⅲ逆势收涨3.01%。日均成交额2896.06亿元,环比回升11.37%,同比下降37.71%;两融余额7,701.93亿元,环比下降6.38%,同比下降22.94%。10月通过一级市场募集资金267.23亿元,环比下降45.38%,募集资金家数为18家。其中通过IPO募集资金98.71亿元(5家),环比下降24.57%;增发募集资金133.75亿元(10家),环比下降57.14%。    10月华泰证券盈利能力居首。2018年10月,从净利润来看,华泰证券、中信证券、国泰君安居前三,分别为4.47亿元、3.89亿元、3.13亿元。从累计净利润来看,中信证券、华泰证券、国泰君安位居前三,分别为61.84亿元、58.92亿元、57.14亿元。    投资策略:一方面,包括设立股权质押纾困基金、加强民企扶持力度等在内的政策红利激发证券板块活力。另一方面,行业发展马太效应加剧,大型券商在成本控制、风险管理及业务多元化等具有明显优势。建议投资者关注头部或特色券商中信证券、华泰证券、东方财富。    风险提示:二级市场大幅下滑,从严监管超出预期。

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