物业管理行业:期待曙光,维持超配评级
港股物业管理板块自十月下旬开始有所企稳,因市场预期明年1月起实施社保征缴新规时将有望结合下调社保费率,且房地产行业新房销售增速放缓的预期已部分反应。我们预计行业未来两到三年仍能维持稳健增...
港股物业管理板块自十月下旬开始有所企稳,因市场预期明年1月起实施社保征缴新规时将有望结合下调社保费率,且房地产行业新房销售增速放缓的预期已部分反应。我们预计行业未来两到三年仍能维持稳健增长,并期待减税政策落到实处,我们维持行业超配评级。 中央于今年7月首次印发社保征缴新规方案,表示先合并国税地税机构再接收社会保险费和非税收入征管职责,并明确从2019年1月1日起,将各项社会保险费交由税务部门统一征收,我们预计此项新规将督促企业按照员工实际工资进行社保的足额缴纳,漏交、少交社保的现象将被核查,企业社保负担或将变大。但需要注意的是,自9月开始,中央频频提及减税,并出台多项政策推动促进民营企业减税降负,我们预计该政策表态在近期有助于提振市场情绪,并重建信心。 市场普遍预计明年在开始执行社保新规的同时,社保费率将有所下降。因此,我们按照社保费率下调幅度从0%-10%平均分为五档进行测算,并假设基准情形下,50%员工执行社保新规(即进行补缴或享受减免),则绿城服务弹性最大(社保费率未出现下调时,经营利润将下降近三成,若社保费率下降10%,经营利润则增加4.5%),同期中海物业则为社保费率显著下调的首要受益标的(若社保费率下降7.5%,经营利润将率先增长1%,若社保费率下降10%,经营利润则大幅增长6.5%,位居行业首位)。 尽管物业管理原本为开发商旗下的附属业务,我们注意到行业内上市物业管理公司背后的开发商支持力度有所分化。对于具备强势开发商背景的公司而言,过去一轮房地产市场上行周期有效保证了公司未来2018-2020年的管理面积增长,即使假设新房销售自今年四季度出现明显放缓并延续至2019年,对物业管理公司管理面积拓展的负面影响将延后至2021年才开始显现,而在此期间第三方项目以及收并购机会都将成为市场拓展的重要补充。而对于将自身定位为独立物业管理服务提供商的公司而言,我们看到其积极拓展增值服务,以降低对人力和开发商的依赖,更多地凭借服务品质和运营能力来实现市场拓展和挖掘存量社区价值,从而有助于进一步提升盈利能力。 港股物业管理板块自十月下旬开始有所企稳,目前板块平均估值为15倍19年PE,其中具备优质品牌和充足储备面积但短期利润率承压的绿城服务估值为23倍19年PE,更为依赖集团开发商且有望扩展提速的中海物业估值为14倍19年PE,母公司开发能力偏弱而积极拓展增值服务的彩生活估值仅为7倍19年PE。考虑到市场预期明年1月开始执行的社保新规有望平稳过渡,且可能伴随一定幅度的社保费率下降,我们预计该政策带来的新增人力成本规模总体可控,与此同时,我们预计行业基本面未来两到三年将维持稳健,且可能受益于业务结构持续优化,以应对人力成本的刚性上涨并逐步降低在房地产下行周期中对集团开发商的单一依赖。我们维持行业超配评级。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1吊拉萨大概率是庄的马甲,周四和周一盘中换手60多之后,抛压都还很大,这玩意儿算个(津荣天宇300988)
- 2年前埋伏的,不停的做T发布会那天23.11走的。前面在北汽亏的太多了。北汽21年(津荣天宇300988)
- 3植保无人机市场规模150亿左右,以天禾的渠道网络分20%都有30亿,20%净利润(天禾股份002999)
- 4天禾股份注意减仓(天禾股份002999)
- 5好吓人,不知道明天我们能不能坚持住,也幸亏马哥留了一手,没有冲动,把仓位控制了下(兆龙互连300913)
- 6欧菲光今天走了,看到10.75实际10块就走了,走的不理想,换掌趣科技更(掌趣科技300315)
- 7掌趣科技与悠米共同开发的“AI游戏创作平台”Demo展示在此对外发布!6月,掌趣(掌趣科技300315)
- 8掌趣科技再次挑战6.8元指日可待分析(3.19)(掌趣科技300315)
- 9发你深省,看懂掌声(掌趣科技300315)
- 10报告跟预期中差不多(掌趣科技300315)
- 11天山生物,持股第195天很多事,都是注定。23年开仓天山生物当天,盘后刑事二审判(天山生物300313)
- 12如果是真的,就当交学费吧,学活低头当孙子,广东深圳一套房就千八百万的,实(天山生物300313)
- 13应该去看看我去年11月9号之后几天的发言,再重复一遍当时的话也没啥意思,11月9(任子行300311)
- 14金科被ST了,中南建设也被ST了,华夏幸福股价也是马上跌倒了,好多人觉得荣盛发展(荣盛发展002146)
- 15股市没有固定的主力,主力是一个复杂的结合体,不是一个机构或者说一拨人,是控股股东(方正证券601901)
- 16不同意,我认为,不拉方正下去,就是为了让某大票出货,方正是最近唯一有热点(方正证券601901)
- 17看样子下周一要有个深V了。按一般规律,中信等被点名的会有大低开,上次中信被查低开(方正证券601901)
- 18主力高度控盘,想拉涨停就拉涨停,想打压股价就打压股价,不得不说这个股非常的磨人,(方正证券601901)
- 19方正证券启动(方正证券601901)
- 20估计你重仓了,于是使劲忽悠小白接盘,周一最好高开,你就可以跑出来了。如果(方正证券601901)
- 21终于擒到一只龙(方正证券601901)
- 22就周五观察方正走势,很多小散被洗掉,流出最多的是外资,涨停板挂的20w手基本全是(方正证券601901)
- 23本人因经营需要,拟于本公告发布之日起十五个交易日后的三个月内,即2024年4月2(方正证券601901)
- 24减持公告:因本人近来资金需求,决定启动减持计划。拟定于2024年4月29日上午至(方正证券601901)
- 25选优:中金黄金↑,紫金矿业↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 26比特币多少一枚,黄金就可多少钱一克。两者都是不可复制的有限资源,区别是一(紫金矿业601899)
- 27即将暴力拉升高股息金股:紫金矿业十中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 28净利润总额冠军紫金矿业,第二名亚军为中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][(紫金矿业601899)
- 29中字头迎来业绩浪:中金黄金十中粮糖业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 30中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧