本期投资提示:    2018 年中美贸易摩擦或成为中国科技创新产业化催化剂。2018 年3 月23 日,美国总统    特朗普签署备忘录,对中国进口的600 亿美元高科技商品加征25%的关税,并限制中国    企业对美投资并购。征税的10 个领域正是《中国制造2025》中列出的十大重点领域。我    们发布了2019 年计算机行业策略《新一轮科技创新预热,寻找宏观弱相关》,强调2019    年是科技创新新周期预热阶段。产业角度,BATH 引领新创新周期,同时通过技术外部性/    实质合作影响A 股计算机公司;投资角度,建议选择宏观弱相关领域,2019 年看好历史    景气周期与宏观经济背离大的大金融IT/大安全。    BATH 引领本轮科技创新周期,体现出全领域创新、发掘to B 机会、淡化互联网并强调    AI 和云三大趋势。1)全领域创新:本土巨头初步形成从硬件到软件的全栈自主体系。 2)    强调to B 机会:C 端流量增长逐渐天花板,流量红利结束,2018 年开始科技巨头更多地    与B 端企业开始合作。 3)淡化互联网并强调AI 和云:BAT 等巨头已经淡化互联网概念,    同时明显在AI 和云方面重点投入,格局与市场更加广阔。AI 从算力向场景渗透,云计算    赋能全行业。    2019 年主要寻找宏观弱相关的领域(金融/安全/医疗等)。1)时间周期方面:计算机公    司整体收入增速与名义GDP 增速有三次较大背离(13Q3/16Q1/17Q1)。2)下游子行业    方面:回溯五年,大金融IT、大安全、医疗IT 业绩增速整体与宏观背离较大。3)金融IT    为成长领域,银行IT 尤为代表。银行IT 投入强调智能化。时间角度:工农中建16-18H1    的金融IT 科技规划投入层出不穷。产品角度:每个银行的IT 产品包括数百种。IFRS9 驱    动银行IT、保险IT,堪比2013 后利率市场化驱动银行IT。4)大安全从宏观强相关到弱    相关, 四因素驱动2019-2020 年成长。5)医疗信息化其他领域景气度持续或整合加速。

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