基本面:中国航空业符合“大国航空”的选股逻辑。民航供给侧改革兑现去产量,产能增量边际明显改善;股权合作=>收益协同=>航线联营,是中国民航业竞争格局优化的可行路径。行业景气度持续提升,三大航隐含定价能力逐步释放,具备逆周期提价能力,未来三年RASK年均增长3%-5%,净利率提升至10%。    投资评级:当下航空业仍然是高b(1.1-1.2)品种,但竞争格局优化后的a值得期待。油价和汇率仅仅是股价上涨的“借口”,本质是“风险收益比”的提升。大航即期PB(A/H分别1.3/0.9-1X)和PE(19年10X)已经具备相当吸引力,短期催化剂明确(内需预期和日韩外需改善/油价下跌/汇率企稳),中期看2X PB。

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