本周(2018.11.19-2018.11.23)建筑装饰申万指数下跌3.77%,跑输上证综指0.05个百分点,在A股28个行业中位居第6位。    本周,第四届PPP融资论坛在上海举行,会议就PPP现状、清退库情况、融资、立法等多方面进行讨论。截至2018年10月末,近5年来全国已有4302个项目签约落地,带动投资6.6万亿。从去年专项整顿工作开始到今年10月份,累计清库2428个项目,涉及投资额2.9万亿,整顿完善2005个项目,涉及投资额3.1万亿元。    清退库方面,财政部PPP中心主任焦小平明确表态,“不会再出现入库项目大幅波动的现象。凡是依法合规的,政府有约定的,社会资本按照绩效达到绩效结果的,政府一定要付费。”目前清库的数量和投资额均出现明显减弱的迹象。我们认为当下时点仍需理性看待PPP回暖趋势,相比于2016、2017年的爆发式增长,未来每个月两三千亿成交量或将是PPP项目的正常状态,这也有利于PPP项目的长期健康地发展。    立法层面,财政部条法司副司长周劲松表示力争在年底前出台PPP条例。财政部也将于近期下发文件,(1)依法合规的、10%限额以内的PPP支出责任不是隐性债务。(2)将根据现在的情况制定正负方面清单(3)明确优先支持领域。(4)明确10%的红线绝对不能破。    民营企业支持上,地方政府要拿出更多的优质项目向社会资本推出,特别是向民营企业推荐优质的项目。民营企业平等享受PPP的国家财政政策,提高PPP基金投资民营企业参与项目的比例。    自国务院101号文鼓励地方依法合规采用PPP方式后,PPP模式得到中央层面的肯定与支持,政策逐渐明朗,资金或将是制约PPP发展的最重要因素,我们认为未来产业基金、保险资金及金融创新工具等将为PPP带来增量资金。    风险分析:基建及地产投资增速不达预期;PPP项目落地率不达预期;相关货币与财政政策落实不达预期。

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