基建增速反弹基建设计将受益。1)10月基建增速反弹,历史经验表明基建反弹基建设计先行受益,如2016年1-8月公路投资增速大幅反弹(18%到95%),苏交科最高涨93%/中设集团40%;2)基建设计新签订单已在好转,财政基建宽松背景下将延续好转趋势;3)11月22日交通部邀20家民企座谈提出要大力支持交通领域民企做大做强,政策再加码利好基建设计;4)基建设计在建筑细分板块中增速最快最稳定(前三季度净利增速+30%)、信用敞口优、负债率低(53%)、估值低(2018/19年预测PE仅13/11倍对应预测净利润增速38/27%),且板块内主要公司市值小、仓位低。    基建设计发展动能高,集中度提升逻辑下头部公司最受益。1)行业:十三五后半程公路/铁路/轨交仍有较高建设空间,市政/管廊等新兴基建细分或迎建设热潮;2)区域:中西部基建补短板+东部高铁/市域铁路/市政快速路加密;3)国内基建设计集中度仍较低:我们测算国内ENR设计前60营收集中度(全口径)不足8%/勘设口径27%,已上市基建设计公司并购整合/属地化建设叠加头部效应推动集中度提升;4)推荐设研院(河南基建设计龙头且技术人才储备充足+河南基建空间大中央转移支付高)/设计总院(安徽国资基建设计龙头业绩增速最快+区位优势强)/苏交科/中设集团。    基建央企在大型基建项目中核心竞争优势强。1)中央加杠杆能力及空间好于地方,基建央企在大型基建项目如高铁/铁路/轨交/跨省国道等领域优势强;2)国家发改委基建项目批复提速:①10月核准项目918亿元(前9月6977亿元)②1-8月公布5个新建固投项目批复,而9月至今已发布3个;3)基建央企盈利能力位于历史最好水平、增速稳健、估值低(2018/19年预测PE仅8/7倍而预测净利润增速13/13%);4)推荐中国铁建(基建央企增速最快估值最低+价值蓝筹典范)/中国中铁/中国交建/中国化学/中国建筑。    看好建筑行业未来2个季度超额收益,龙头公司30%以上空间。1)看好建筑未来2个季度超额收益:①宏观角度:经济下行期宏观货币财政政策积极;②中观角度:基建增速未来延续回升趋势且或有更多托底政策及细节出台形成持续催化;③微观角度:龙头公司涨幅/仓位不高、板块也未普涨;此外经验表明过去10年第4/1季度建筑行业大概率获超额收益;2)龙头标的至少30%:中国铁建从7.4倍PE涨10倍(2016-2018年wind一致预期计算平均PE10.4倍,下同),设研院38%空间。    推荐基建央企/基建设计(战略品种)/民营生态环保/地方路桥。1)基建央企:中国铁建(推荐)/中国中铁/中国交建/中国化学/中国建筑;2)基建设计:设研院/设计总院/苏交科/中设集团;3)民营生态环保:龙元建设/岭南股份/东方园林/东珠生态;4)地方路桥:山东路桥,受益四川路桥;5)地产产业链推荐全筑股份/东易日盛/金螳螂。    风险提示:地方债务清理加码、PPP整顿加码、资金利率大幅上行等

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