事件:    近日,公司收到CFDA签发的《药品补充申请批件》,公司阿卡波糖片(50mg)国内首家通过仿制药一致性评价核心观点l阿卡波糖仍有很大进口替代空间。阿卡波糖是公司的核心产品之一,目前销售额已经超过20亿元,是公司销售收入最大的化药制剂产品。从市场份额上看,根据2017年米内网数据,原研品种“拜糖平”仍占较大的市场份额,为68.75%,公司约占29.02%,这意味着公司阿卡波糖仍有很大的替代空间;并且从渠道上看,公司阿卡波糖主要在基层销售,部分三甲医院仍然以原研“拜糖平”为主导,预计未来随着国家“4+7”带量采购的推进,阿卡波糖有望快速完成对“拜糖平”的进口替代。    良好竞争格局有望继续维持,未来降价压力预计偏小。由于阿卡波糖属于α-糖苷酶抑制剂,主要在肠道发挥作用,所以其一致性评价的难度较一般的化学制剂更大,这导致国内申报阿卡波糖生产的厂商并不多。目前,国内拥有阿卡波糖生产批文的企业除原研和公司外,仅有绿叶制药一家,阿卡波糖仍保持较好的竞争格局。基于此,我们认为虽然“4+7”带量采购可能会对阿卡波糖产生一定的降价压力,但考虑到竞争格局的问题,我们预计阿卡波糖的降价压力并不大。    预计未来阿卡波糖仍维持快速增长,期待公司明年业绩。考虑到带来采购的推进,目前公司阿卡波糖作为国内唯一一家通过一致性评价的品种,我们预计其在未来几年能仍能保持快速增长,除阿卡波糖之外,公司另一核心品种百令胶囊也基本保持稳定,随着其在OTC渠道的逐步推广,医保控费对百令胶囊的压力有望逐步得到缓解,期待公司明年业绩表现。    财务预测与投资建议    我们维持预计公司2018-2020年EPS分别为1.52/1.82/2.19元,根据可比公司,给予公司2019年22倍估值,对应目标价为40.04元,维持买入评级。    风险提示    阿卡波糖销售不达预期;百令胶囊受医保控费影响,销售不达预期。

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