1、1-10规模以上工业企业利润总额55211.8亿元,同比增速13.6%,10月工业企业利润同比增速3.6%,较前值下降0.5个百分点,连续6个月增速下滑,创7个月新低。企业利润增速明显放缓或主要受去年基数较高,企业营收下滑相关。首先,去年同期企业利润同比增速25.1%,为2012年3月有数据记录以来次高增速(2017年9月的27.7%是最高增速),拖累本月利润同比;其次,10月企业主营业务收入累计同比9.3%,较前值下降0.1个百分点。    2、购进价格指数与工业生产者价格指数之差扩大,对企业盈利形成一定压制。数据显示10月PPI(生产价格指数)同比3.3%较前值下降0.3个百分点,而10月PPIRM(工业企业原料、燃料、动力购进价格指数)同比4.0%,较9月下降0.2个百分点,PPIRM与PPI之差10月为70BP,较9月上升10BP。    3、中美贸易摩擦的负面冲击并没有显现。10月工业企业出口交货值月同比14.7%,较9月上升3.0个百分点,录得2011年9月以来最高值,显示中美贸易摩擦的影响并没有显现,当前中美互相加征关税的力度较小,企业也存在抢进口和抢出口的行为,随着企业相关存货的减少,叠加2019年1月美国有一定概率增大加征关税的力度,预计贸易摩擦的负面影响在年底将更加明显,对我国企业盈利造成负面冲击。    3、企业成本环比回落,成本和费用环比上升,企业资产负债率环比企稳,但同比下降,去杠杆延续。1-10月规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为84.27元,较上月下降0.4元,同比减少0.25元,每百元主营业务收入中的成本和费用为92.6元,环比增加0.01元,同比减少0.25元。10月规模以上工业企业资产负债率56.7%,与前值持平,较去年同期下降0.5个百分点,去杠杆延续。    4、1-10月,采矿业利润总额同比47.1%,较前值下降2.9个百分点,制造业同比11.5%,较前值下降1.0个百分点,电力、热力、燃气及水生产和供应业同比6.2%,较前值下降2.6个百分点。分具体行业看,41个工业大类行业中,34个行业利润同比增加,7个行业利润同比减少,与上月情况相同。工业大类中,石油加工、炼焦及核燃料加工业、化学原料及化学制品制造业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、废弃资源综合利用业、金属制品、机械和设备修理业累计同比维持较高增速,分别录得25.2%、22.1%、45.9%、63.7%、27.8%和37.9%,其中此处前4个行业加上石油和天然气开采业利润增长对整个规模以上工业企业利润增长的贡献率为75.7%,显示今年以来上游行业利润增长占据了规模以上工业企业利润的大部分,一定程度挤压中下游企业盈利。制造业累计同比增速下滑主要受造纸及纸制品业、石油加工、炼焦及核燃料加工业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业和金属制品、机械和设备修理业增速较大幅度下滑影响,上述行业累计同比增速较前值分别下降6.1、5.6、2.4、3.3、7.4、3.6和2.2个百分点。采矿业中,受益于石油价格维持高位,石油和天然气开采业利润累计同比录得370.6%的高位,近期石油价格不断下滑,石油同比增速连续3个月下降。    5、国有企业和股份制企业利润累计同比增速均减慢,但私营企业利润增速持平,企业盈利状况延续边际转弱态势。10月全国国有企业利润总额累计同比17.3%,较前值回落1.8个百分点,连续3个月回落,其中国有及国有控股企业利润增速为20.6%,较前值下降2.7个百分点,连续4个月下滑,但仍领先其他所有制企业。    10月股份制企业利润总额累计同比17.7%,较上月下降1.4个百分点,私营企业利润总额累计同比为9.3%,与前值持平。    6、企业存货同比提速,产成品周转天数环比增加,企业生产周期拉长。10月企业的产成品存货累计同比增速9.5%,较前值上升0.1个百分点,上月回升后再度回落。    10月产成品周转天数为17.1天,与上月上升0.2天,较去年同期上升3.2天,与前值持平,同比增速23.02%,较上月下降0.34个百分点。8月应收账款平均回收期累计值为47.6天,较9月上升0.7天,较去年同期增加9.6天,与前值持平。    风险提示:流动性紧张超预期;对外贸易环境恶化超预期。

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