最新观点更新:    原油价格继续下跌,2 个月以来从86 美元/桶跌至59 美元/桶,通胀预期缓解,货币政策空间打开。彭博大宗商品指数也跌至2017 年7 月以来新低,短期仍应谨慎等待周期复苏拐点。    钴价受生产商抛库存影响继续下行。尽管海外刚果金存在钴矿停售、政局动荡等因素,但国内市场信心短期难以恢复。    通常下游的需求的抬升先反映至中游,再传导至上游。且由于价格基数原因,冶炼行业价格弹性高于采选业。上游紧缺不显著的情况下,中游冶炼环节有条件成为产业链矛盾的关键。    上周回顾:    申万行业指数显示,上周有色金属指数下跌6.58%,跑输上证综指(上证跌3.72%),在申万行业中排名第22(22/28)。有色子行业全部下跌,金下跌1.88%;铅锌下跌5.62%,铝下跌5.80%,锂电池指数下跌6.49%,铜下跌7.06%,稀有金属下跌7.44%,稀有永磁指数下跌7.63%,锡锑下跌10.93%,镍钴下跌11.44%。    海外方面,上周美国公布初请失业金人数,为22.4 万,高于预期值21.5 万和前值22.1 万;欧元区公布11 月制造业PMI初值51.5,低于预测值52.0,;德国公布11 月制造业PMI 初值为51.6,低于预测值52.2;德国第三季度末季调GDP 年率终值1.1%,与预测值持平;法国公布11 月制造业PMI 初值为50.7,低于预测值51.2。日本10 月全国CPI 年率1.4%,与预测值持平。欧元区经济增长低于预测值,这为全球经济复苏势头笼罩上一层阴霾,世界经济所呈现的复苏势头正在放缓。    国内方面,中国10 月社会融资规模达7288 亿元人民币,远低于前值21685 亿元人民币,社会融资规模存量余额增速继续放缓至历史最低;中国M2 货币供应年率公布值8,低于预测值8.4 和前值8.3,M2 增速持平了6 月创下的历史最低增速;新增人民币贷款6970 亿元人民币,低于预期值9045 亿元。此外从10 月26 日至今,央行已连续20 个交易日未开展逆回购操作。中国10 月末央行口径外汇占款21.3 万亿元,环比下滑915.76 亿元,连续第三个月环比减少。反映在市场上,对诸多金属价格产生影响。    本周重点关注:紫金矿业、株冶集团、驰宏锌锗    上周行业要闻:1.中国电解铝行业自备电产能比重呈现下降趋势;2.ICSG:2018 年8 月全球铜市供应短缺31000 吨。    风险提示:宏观经济形势不及预期或政策调整、下游需求低于预期、原材料及产品价格变动风险等。

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