新能源汽车:根据中汽协数据,9月新能源汽车产销量分别为12.7和12.1万辆,同比增长64.94%、56.41%,环比增长28.30%、20.40%,9月产销数增速明显,“金九银十”旺季来临。1)9月纯电汽车产量为2.7万辆环比增长39.63%,同比增长56.25%,增速明显加快,主要是纯电乘用车和纯电商用车均增速改善明显,分别为37.70%和50.66%,较8月提升30.69和54.11个百分点;相反,插混汽车生产2.7万辆,环比下降1.34%,增长态势进一步趋缓;2)9月动力电池产销7.0GWh 和6.8GWh,动力电池整体产销数据向好,企业排产进度进一步优化,四季度产销有望持续提升全年预计可以实现40~50GWh 的装机量,同比增长35%左右。针对各环节来看,1)锂电池供需过剩格局将进一步加剧,高端锂电池将更受青睐2)湿法隔膜扩产落地加速进口替代,预计将维持量升价微跌的格局;3)正极材料处于产业集中度提升的过程,龙头企业将吸引更多的客户;4)负极和电解液价格处于底部,竞争格局清晰,边际上向好的空间较大,或将出现量升价稳的趋势。我们推荐:1)进入主流供应链的中游龙头企业推荐关注宁德时代、创新股份(湿法隔膜)、璞泰来(负极材料)、天赐材料(电解液)、杉杉股份(正、负极材料)等;2)未来锂电池以经济性和高能量密度胜出,推荐关注当升科技(高镍三元正极)、新纶科技(软包电池铝塑膜)。    光伏:10月9日,国家发改委等三部委联合发布了《关于2018年光伏发电有关事项说明的通知》,对“531”光伏新政做出补充说明,最大限度的将光伏项目纳入补贴范围内,主要要点:1)今年5月31日(含)之前已备案、开工建设,且在今年6月30日(含)之前并网投运的合法合规的户用自然人分布式光伏发电项目,纳入国家认可规模管理范围,标杆上网电价和度电补贴标准保持不变;2)已经纳入2017年及以前建设规模范围(含不限规模的省级区域)、且在今年6月30日(含)前并网投运的普通光伏电站项目,执行2017年光伏电站标杆上网电价,属竞争配置的项目,执行竞争配置时确定的上网电价。我们认为,1)本次将户用分布式光伏继续纳入补贴范围是对光伏产业的利好,也是对“531”光伏急刹车带来的负面效果的缓冲,更大程度的将分布式光伏纳入补贴范围内;2)自“531”新政出台至今已有百余天,对光伏产业影响力巨大,多处地方政府也纷纷出台省级政策给予当地分布式光伏相应补贴,预计未来产业政策无论在退补幅度还是在控规模程度上将会适当放缓;3)短期来看,单多晶市场出现分歧,虽然欧盟取消双反和MIP 协议,海外需求依然较弱,多晶产业链处于下降通道;相反,单晶由于国内领跑者项目带动,价格呈现稳中有升态势,价格预计在四季度支撑依然较强。长期来看,国家大力支持平价上网项目,高效低成本项目不受规模限制,将有利于高效单晶产品持续发力,叠加配额制与绿证交易制度提升企业盈利能力,改善现金流,相信我国作为全球第一大光伏产品产销与需求的国家,行业终将迎来曙光。整体来看:1)四季度国内的新增需求有限,领跑者计划、光伏扶贫及海外需求将成为支撑2018年光伏需求的主要成分;2)行业景气度下行,企业处于大规模的清洗阶段,四季度行业依然处于至暗时刻;3)在本轮洗牌中,具备低成本、高效率的企业最终将走出来,享受平价上网后的广阔空间。推荐关注隆基股份、通威股份。    风险提示:新能源汽车发展不及预期、新能源装机增速不及预期、弃风率下降不及预期、政策性风险、系统性风险。

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