2018年11月27日,国家统计局公布2018年1-10月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长13.6%,我们的解读如下: 工业利润继续放缓。1-10月规模以上工业企业利润总额增速继续下滑至13.6%,其中10月利润增速3.6%,创4月以来新低。虽然10月工业产销增速略有反弹,但受工业品出厂价格涨幅回落、上年利润基数偏高等因素影响,工业利润增速继续放缓。    上游贡献继续上升。1-10月各行业利润增速下滑居多,上游普遍下滑,中下游涨少跌多,但由于上游利润增速较高,故仍是新增利润的主要来源,钢铁、建材、化工、石油开采和石油加工等5大行业利润增长贡献率继续上升至75.7%。    工业收入小幅反弹。1-10月规模以上工业企业主营业务收入增速继续回落至9.3%,其中10月当月增速略反弹至8.4%,印证10月工业增加值增速反弹,主要缘于去产能进入尾声、环保限产力度放松,令钢铁、水泥、煤炭等行业生产回暖。 库存高位压力仍大。10月工业企业产成品存货增速9.5%,较9月微幅反弹,且仍处高位。而10月工业企业存销比仍高达51.3%,为09年以来历年同期最高值。需求趋势性放缓背景下,企业去库存压力依然较大。    利润分化期待减税。7月以来工业利润累计增速趋势性下滑,但上游行业新增利润贡献率却持续上升,下游行业利润增速仅在个位数。而1-10月国企利润增速20.6%,仍远高于民企的9.3%。利润增长依然向中上游国企倾斜,而中下游民企仍面临成本高企、融资不易的两难处境。在纾解民企融资难的同时,也应推出更大力度的增值税减免措施,为民企减轻负担、改善盈利。

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