事件:根据乘联会数据显示,9月份狭义乘用车销量为203万辆,环比+15%,同比-12%,今年1-9月累计销量为1692万辆,累计同比+1%。点评:我们认为,对未来经济的预期较低,加之贸易战不确定性加大、信贷利率上升等因素的影响,消费者观望情绪普遍较强,9月数据持续验证了这一观点。另一方面,去年同期的增长基数较高,今年全年销售数据预计下滑压力较大。    9月同比增速加速下滑,但环比仍有15%增长,一定程度上体现了旺季效应,但是,我们预计四季度行业销量同比增速继续承压,但环比增速可能略强于三季度数据。    在市场需求低迷的背景下,主机厂上市公司的业绩增速或将放缓。经销商目前高库存导致优惠幅度大增将进一步压缩盈利空间。由于终端盈利能力的压缩将传导至零部件企业盈利压缩,加之上游原材料成本的增加,零部件企业盈利将面临一定压力。另一方面,新能源汽车景气度仍然较高,产品不断升级和中高端化趋势将持续,继续看好新能源高端产业链。    投资建议:在行业小年,龙头公司凭借其较强的成本控制能力使市场份额稳步扩张,考虑其多层面的实力储备和未来成长性,继续坚定推荐上汽集团、福耀玻璃、比亚迪。    风险提示:    (1)汽车销量不达预期;    (2)进口车关税降低打压国产车利润空间。

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