投资要点:    时刻供给总量有所放松18年冬春航季日均航班量为15673班,同比增长6.7%,增速较18夏秋航季环比上升1.0pct,与去年同期同比下降1.0pct。其中,国内航班总量同比增速6.8%,较17年冬春放缓1.4pcts,环比增长1.3%;国际航班总量同比增速10.5%,较17冬春提升6.2pcts,环比增长2.9%。    京沪枢纽机场时刻紧张,白云机场获得增量北京首都、上海虹桥、上海浦东和广州白云航班同比增幅分别为-1.1%、0.3%、1.5%和2.0%;环比18年夏秋增幅分别+0.8%、-1.1%、-1.2%和2.1%。因此,从环比口径来看:上海两场仍然维持严调控,而白云机场因有新航站楼投产且准点率达标情况较好,18年冬春总量较18年夏秋增速提升较为明显。    主协调机场放松,千万级以下机场增速最快21大主协调机场航班量同比增幅为3.1%,环比增速为0.5%;而非主协调机场合计同比增速为12.5%(17冬春为13.9%),环比增速由17冬春的1.3%提升至2.7%,其中千万以下机场18年冬春航季每周共获得50117班,同比增长18.0%,非协调机场环比增速的提升是推动18年秋冬航季环比增速提升的主要因素。    投资建议:准点率与产能空间仍是核心供给因素18年冬春航季计划数与之前局方调控文件思路保持一致,即:1)维持民航总量调控的持续思路;2)对于准点率表现优异的机场做时刻的奖励。    我们认为核心机场的时刻资源受限是民航中短期面临的主要问题,建议关注有新航站楼投产且准点率达标情况较好的白云机场(600004.SH)。    风险提示政策实施不及预期,油价、汇率波动

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